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信达证券-中简科技-300777-中简科技:斩获大订单,锁定高成长-210715

上传日期:2021-07-16 14:01:00  研报作者:张润毅  分享者:liuiu   收藏研报

【研究报告内容】


  中简科技(300777)
  事件:2021年7月14日,中简科技发布签订重大销售合同公告,公司与下游客户A签署价值6.36亿元的销售合同,合同标的为碳纤维及碳纤维织物,合同履行期限为2021-2022年,具体将根据客户下发的交货计划执行。新签大额合同6.36亿,为2020年大额合同金额的2.4倍,下游需求呈爆发态势。1)公司新签大额合同6.36亿,相当于2020年全年营收的163%,为公司2020年5月所签销售合同金额的2.4倍。此外,据公司2020年年报披露,其2020年所签2.6亿重大合同年内已全部执行完毕;2)我们认为,碳纤维所处航空航天产业链最上游,其下游覆盖军机、导弹、卫星等多个国防建设重点核心领域,公司合同订单迎爆发式增长充分反映产业链整体景气度持续爬坡向上。
  千吨级产线投产在即,公司有望进一步突破产能瓶颈。1)据公司公告披露,公司现有一条设计产能50吨/年(3K)高性能碳纤维生产线,近年来随着技术不断改进,其产量已超过100吨/年。2016-2020年,随着下游需求激增,公司年产量已由45.3吨提升至114.1吨;2)公司募投项目——千吨级规模氧化碳化生产线已于2020年转固,现正进行等同性认证,未来将逐步释放产能,为公司新增T700级碳纤维产能1000吨/年(12K)。据悉该生产线可生产ZT7系列(高于T700级)、ZT8系列(T800级)和试制ZT9系列(T1000/T1100级)碳纤维以满足不同高端客户需求。我们认为,随着该产线投产,公司有望突破产能瓶颈,扩大规模效应,提升盈利能力。
  重申投资核心逻辑:碳纤维优质赛道领跑者,高景气+高壁垒+稀缺性=高增长。1)碳纤维是航空航天必备的战略新兴材料,“新一代机型放量+单机利用量大幅提升”叠加,碳纤维需求“乘数效应”尽显,据我们测算,我国航空航天装备升级换代,未来将新增碳纤维需求或将超过500亿元,而民航、高端民用市场的进口替代空间更为广阔。2)我国碳纤维国产化始于21世纪初国外碳纤维的禁运与技术封锁,历经近20年大浪淘沙,公司作为国内屈指可数的高性能碳纤维龙头,将尽享行业高增长的红利。3)预计2021年公司千吨级产线等同性认证完成后将陆续释放产能,提升公司供应能力,助力公司加速开拓新领域、新市场。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.3/5.1/7.1亿,CAGR达46%,对应EPS为0.83/1.28/1.78元,对应PE为52/34/24倍,维持“买入”评级。
  风险提示:军费/装备费投入不及预期;千吨级产线产能释放不及预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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