国联证券-立昂微-605358-业绩超预期，产销两旺推动公司业绩高增长-210716

　　立昂微(605358)
　　事件：
　　公司于7月15日发布2021年半年度业绩预增公告，预计2021年半年度实现归母净利润为2.03亿至2.15亿元，同比增长166.37至182.11%。预计扣非净利润为1.78亿至1.90亿元，同比增长223.35%至245.15%。
　　投资要点：
　　产销两旺，光伏新能源景气需求推动公司业绩持续上行
　　公司Q2单季度预计实现1.27-1.39亿元，同比增长191-218%。由于光伏及汽车电子等下游行业的高景气度需求，公司功率器件及6、8寸硅片销售订单饱满，产品供不应求。同时衢州硅片基地产能大幅释放，12寸硅片出货稳步提升，伴随国内中芯、华虹、华润微等新产线的开启，国产替代硅片将迎来迫切需求，公司国产替代逻辑下大硅片业务也将得到持续增长。
　　产能增长+领域扩张，关注公司未来高成长
　　公司硅片、功率器件与射频三大业务产能逐步释放业务持续高增长。公司12寸硅片已实现规模化生产销售， 计划将于今年年底前完成15万片/月的建设。 6/8寸硅片应对市场需求也在同步扩张中。 功率器件通过技改项目由平面向沟槽发展，由二极管向MOSFET转型，产品结构与应用领域不断升级为公司业绩高成长提供推动力。同时射频芯片扩张迅速，预期今年产能达到7万片/年，海宁3万片/月产能的射频基地也在同步规划中，射频业务也将打开公司新成长空间。
　　盈利预测
　　根据公司最新公告，我们对公司业绩预测进行了调整。预计公司2021-2023年实现归母净利润4.37、71.9、10.59亿元，三年CAGR为73.76%，对应P/E为112x、68x、46x，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　半导体行业周期性波动；技术迭代不及预期；产能爬坡不及预期。