国信证券-中矿资源-002738-2021年半年度业绩预告点评：利润保持高增长，下半年有望在新领域实现突破-210715

　　中矿资源(002738)
　　公司发布中报预告，预计2021Q2净利润环比继续增长
　　公司发布2021年半年度业绩预告：预计实现归母净利润1.65-1.85亿元，同比增长119.94%-146.60%。公司2021Q1实现归母净利润8168.60万元，据此来推算2021Q2实现归母净利润8331.40-10331.40万元，单季度同比增长59.73%-98.08%，单季度环比增长2%-26.48%。公司归母净利润同比实现较大幅度增长，主要是因为新能源、新材料市场需求增长显著，公司主要产品锂盐、铯盐及甲酸铯租售业务收入均比去年同期有较大幅度的增长，盈利能力提升。
　　基本盘(铯铷盐+氟化锂)稳固，在建氢氧化锂产能即将投产
　　公司核心业务包括：1）海外矿物勘查和矿权投资；2）铯铷盐业务，公司掌握全球80%以上铯榴石矿产资源，80%铯盐生产与供应能力，100%甲酸铯生产与供应能力，铯盐产品毛利率能够达到60%以上；3）锂盐业务，年产3000吨电池级氟化锂产能，国内市占率超过40%，产品通过日本森田化工进入特斯拉供应链，公司目前正在推进氟化锂生产线技改工程的实施，产能将由3000吨/年扩至6000吨/年；公司另有在建2.5万吨电池级氢氧化锂/碳酸锂产能，预计将于今年下半年正式投产。
　　公司掌握全球铯铷盐市场定价权，未来三年铯铷盐业务产销量有望保持30%复合增速。公司氟化锂业务充分受益于国内外新能源车需求快速回暖。电池级氟化锂主要用于制备六氟磷酸锂，进而制备锂离子电池电解液。自去年三、四季度以来，国内新能源车市快速回暖，带动六氟磷酸锂产量提升，公司氟化锂产品呈现供不应求的状态，成为2020Q4和今年上半年利润贡献非常重要的部分。公司在已有稳固基本盘的保护下，在电池级氢氧化锂/碳酸锂领域去拓展的风险相对较小，一旦实现突破，有望快速实现价值重估。
　　风险提示：铯铷盐和锂盐市场需求不达预期；公司扩产进度低于预期。
　　投资建议：维持“买入”评级。
　　预计公司2021-2023年营收为21.19/35.44/48.66亿元，同比增速66.1%/67.2%/37.3%，归母净利润为4.13/5.86/8.28亿元，同比增速136.9%/41.9%/41.3%；摊薄EPS为1.28/1.82/2.57元，当前股价对应PE为49/34/24X。考虑到公司在全球铯铷盐市场占有绝对优势，且在国内电池级氟化锂市场占有领先优势，未来如果在电池级氢氧化锂/碳酸锂市场实现突破，将有望实现价值重估，维持“买入”评级。