信达证券-星期六-002291-女鞋拖累利润表现，定增获批强化优势-210715

　　星期六(002291)
　　事件： 公司发2021 年半年度业绩预告，预计 2021H1 亏损 4000~6000 万元，较 2020H1 亏损 1.04 亿元有所减少，预计 2021Q2 归母净利为-4938~-6938 万元，二季度女鞋业务亏损拖累整体利润表现。
　　点评：
　　直播电商业务快速发展，GMV 保持增长趋势。2021H1 公司继续发力直播电商业务，加大现有主播矩阵流量投入，新增签约娄艺潇、舒畅等明星，签约七爷等外部主播，扩大主播矩阵和粉丝规模，并与众多知名国货品牌在快手、抖音等平台实现深度合作，带动销售额快速增长。据第三方平台数据统计，2021H1 公司直播电商 GMV 估计超过 40 亿，与2020 年全年基本持平，同比增长 100%以上，直播电商销售额保持显著增长趋势。
　　女鞋业务仍有亏损，股权激励费用影响利润。2021H1 公司鞋履业务逐步摆脱疫情影响，销售额同比有所好转，但二季度部分地区疫情反复影响销售，女鞋库存计提减值增加，且直营门店剥离等轻资产转型产生额外费用，导致女鞋业务亏损，亏损幅度同比收窄。此外公司实施 2021年股权激励计划，自 21Q1 开始摊销股权激励费用约 3640 万元，加大整体业绩压力。
　　定增获得证监会核准，头部地位优势持续扩大。2021 年 6 月 18 日公司定增获得证监会核准，拟募资 29.72 亿元用于数字营销云平台、社交电商生态圈、补充运营资金等项目。公司作为直播电商 MCN 行业头部平台，积极借助资本市场扩大领先优势，进一步提升数字营销、直播电商等业务水平。目前公司已成为字节跳动核心广告代理商、DP 服务商、认证 MCN 机构，为品牌商提供品效合一的销售服务，推动互联网业务收入增长。
　　盈利预测与投资评级：公司上半年加大业务投入、下半年是直播电商行业旺季，有望迎来销售额快速增长及业绩释放，且女鞋业务预计将进一步轻资产运营、减少亏损拖累，我们维持 2021-23 年 EPS 预测为0.76/1.28/1.87 元，目前股价对应 21 年 29 倍 PE，业绩弹性较大。我们看好公司借助定增强化竞争优势，直播电商规模效应下盈利能力提升，未来业绩增长有望超出市场预期，维持“买入”评级。
　　风险因素：新冠肺炎疫情影响超预期、库存损失大幅增加、直播电商拓展低于预期等