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开源证券-周大生-002867-公司信息更新报告:预计2021H1归母净利润+82%~+88%,业绩超预期-210715

上传日期:2021-07-15 10:58:00  研报作者:黄泽鹏  分享者:px1079053752   收藏研报

【研究报告内容】


  周大生(002867)
  事件:公司发布业绩预告,2021H1 归母净利润预计同比增长 82%-88%
  公司发布 2021 年半年度业绩预告: 2021H1 预计实现归母净利润 6.0-6.2 亿元(同比增长 81.5%-87.6%,相较 2019 年同期增长 26.3%-30.5%) ; 2021Q2 单季度预计实现归母净利润 3.65-3.85 亿元(同比增长 58.6%-67.3%,相较 2019 年同期增长29.8%-36.9%) , 业绩高增长超预期。我们认为, 黄金珠宝行业终端需求回暖,公司在时尚珠宝和电商新零售领域先发优势突出, 未来渠道优化和新品牌布局有望贡献新增量。我们维持盈利预测不变,预计公司 2021-2023 年归母净利润为13.50/16.71/20.26 亿元,对应 EPS 为 1.23/1.52/1.85 元,当前股价对应 PE 为14.7/11.8/9.8 倍,维持“买入”评级。
  疫情缓和,线下门店经营显著恢复,线上电商新渠道贡献增量
  疫情缓和,黄金珠宝行业终端消费需求持续回暖 (2021 年 1-5 月金银珠宝类社零销售额累计同比大幅增长 68%),周大生作为行业头部品牌显著受益。 分渠道看,线下方面, 我们预计公司门店经营整体恢复较好, 公司通过深耕优势市场、优化渠道布局, 数字化建设为门店精准赋能; 线上方面, 二季度常态化直播基本恢复,抖音电商成为重要渠道增量,多个周大生品牌店播账号均取得亮眼销售表现。
  黄金珠宝行业持续回暖,公司在渠道、产品和品牌建设等方面多维发力
  渠道方面:我们预计 2021Q2 公司新开门店数稳步回升、关店数下降,全年来看有望实现净开店 600 家, 重回拓店快车道; 线上方面在继续巩固电商和直播先发优势基础上, 以品牌店播形式重点发力抖音电商, 实现更精准有效的消费者触达。产品方面: 公司持续提升产品竞争力,迭代优化情境风格产品系列, 在终端渠道推动“大钻赋能”项目,同时加强时尚类、文创类黄金的研发推广。品牌方面:公司持续强化品牌势能, 以时尚社交珠宝子品牌 DC 主攻线上渠道, 同时新品牌今生金饰和 BLOVE 也逐步融入门店体系, 未来将进一步加大营销力度。 整体看,公司在渠道、产品、品牌建设多维发力,品牌力和竞争力有望进一步提升。
  风险提示:金价波动;疫情反复;新门店拓展不及预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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