中泰证券-钢铁行业数据库-210709

　　投资策略：钢市处于供应收缩vs需求收缩的博弈过程，近期不少地区和钢企接到全年产量不增的指示，如果要实现全国产量不增，下半年减产幅度须达到10-15%，可能超过需求回落幅度，因此短期市场重燃乐观预期，钢价和吨钢盈利反弹，但最终落实情况有待观察。限产和需求收缩对上游原料理论上不利，但钢市乐观后也会影响上游，原料仍处于高位震荡状态，尚未明显回调。周五降准政策出台，是需求周期见顶的确认信号。回顾历史，2010年后的3轮经济周期调整（2011-2012、2014-2015、2018-2019），都伴随着降准/降息过程，首次降准/降息时点一般出现在经济见顶后2个季度左右，分别为2011年12月、2014年11月、2018年4月。此轮周期高点我们认为在2021年Q2，降准确认周期见顶回落，而与历史经验相比，此轮降准时点更为靠前。依据前3轮周期调整的经验，首次降准/降息离周期见底一般3-5个季度，详细分析见报告《国债利率见顶下行的含义》2021/7/10。在限产预期和中报预喜的情况下，钢铁股短期或仍存超跌反弹的交易性机会，但需求周期见顶后中长期逻辑偏弱。建议从成长型新材料类行业中寻找机会，关注甬金股份、广大特材、抚顺特钢、永兴材料、久立特材等。
　　风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。