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万和证券-每周策略:全面降准超预期,市场整体仍呈结构性行-210713

上传日期:2021-07-14 09:37:00  研报作者:沈彦東  分享者:qq283626806   收藏研报

【研究报告内容】


  上周市场主要主要指数涨跌不一,成长板块表现较好。上周市场整体表现震荡,板块分化严重,代表成长板块的指数表现更好。盘面上,沪指上涨0.15%;成指上涨1.18%;创业板指上涨2.26%;沪深300下跌0.23%;上证50下跌1.37%;中证500上涨2.20%;中证1000上涨3.39%;科创板上涨2.96%。行业方面涨跌互现,有色金属(14.03%)、电气设备(7.16%)、化工(6.94%)涨幅居前;休闲服务(-4.91%)、食品饮料(-4.38%)、医药生物(-4.05%)跌幅居前。
  上周两市日均成交额成交量小幅回落,北向资金呈净流入状态。沪深两市上周日均成交额为11002.99亿,环比上期9960.20亿回升10.47%;两市日均成交量716.00亿股,环比回升6.28%。以人民币计陆股通北向合计流入83.19亿元,其中沪股通流入29.88亿,深股通流入53.32亿;两融余额环比回升,周五收17927.48亿元,环比上期回升244.92亿元;其中融资余额16355.47亿元,融券余额1572.01亿元。
  CPI对通胀压力不大,PPI环比继续上行。统计局公布6月通胀数据,6月CPI同比上涨1.1%,环比下降0.4%,上半年比去年同期上涨0.5%,核心CPI同比上涨0.9%;PPI同比上涨8.8%,环比上涨0.3%,上半年PPI比去年同期上涨5.1%。整体来看,CPI继续受到食品价格压制,由于我国生猪产能持续恢复,压栏肥猪集中出栏及消费需求端受季节性影响偏弱等共同作用,猪肉价格继续下降。PPI方面同比脱离高位,但环比继续呈上行态势,主要受到国际大宗商品价格上涨影响,但随着去年下半年基数的走高,PPI同比将继续回落。往后看,一方面食品价格将继续对CPI形成拖累,另一方面PPI同比高点已初步形成,但环比形势受到国际大宗商品价格影响,仍有继续上行的概率。
  6月金融数据社融略超预期,有所回暖。央行公布6月金融数据,存量来看,6月末社融融资规模同比增长11%,其中对实体经济发放人民贷款同比增12.6%;货币方面,6月M2同比增长8.6%,增速比上月末高0.3个百分点,M1同比5.5%,增速比上月末低0.6个百分点。整体来看,市场间流动性依然相对宽松,上半年新增社融比去年多2019亿元,超市场预期,其中人民币贷款大幅高于季节性规律,企业部门贷款好转,新增中长贷高于去年同期;政府债券发行加速,但财政下放相对缓慢。整体来看6月社融有所回暖,与前期企业部门贷款偏弱不同,6月企业贷款需求回升,其持续性仍需观察,其他科目表现略弱。往后看,仍需关注总量回暖持续性与信用之间的关系问题,我们对下半年信用仍保持相对谨慎判断。
  央行宣布降准对市场无直接影响,结构分化整体仍呈震荡走势。上周五,央行宣布自2021年7月15日起降准0.5个百分点超市场预期。虽然此次降准将释放1万亿左右的流动性,但下半年有4万亿左右的MLF到期,此次释放的部分资金将用于归还到期的MLF,部分用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口。我国当前货币政策仍将保持稳字当头,央行反复强调不搞大水漫灌,坚持正常货币政策。对A股市场来说虽然降准短期有望提振市场情绪,但是通过对过去十年历次降准后市场表现的统计发现,降准与市场涨跌并无直接因果关系。此外,我国仍将面临较大的输入性通胀压力,大宗商品价格的上涨使企业盈利分化加剧;6月金融数据虽有回暖但结构不佳。总体来看,我们认为短期来看市场受利好消息影响情绪或有所提高,但整体震荡形势未变,结构性行情延续,重点关注成长股。行业方面可关注国防军工、医药生物、电子。
  风险提示:疫情超预期、流动性收紧超预期、经济复苏不及预期
 报告详细内容请查阅原报告附件
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