中财期货-燃料油半年报：成本端原油支撑,燃油价格或偏强运行-210712

　　观点逻辑
　　1.供应方面，中重质原油产量的逐渐增加以及炼厂开工率的回升将相应的带来高硫燃料油产出的上涨。汽柴油需求的不断恢复或将缓解一部分低硫燃料油的供应压力，预计下半年供应端仍有一定增量。
　　2.需求方面，船用油市场依旧是燃料油需求的最根本支撑。下半年船用油需求整体上将保持相对稳定，干散货需求或已见顶，关注油轮板块可能带来的需求增量。三季度将是中东国家的发电旺季，将带来高硫燃料油的增量需求，但可能会不及去年同期。我国和美国炼厂的加工率将同样带来高硫燃料油的需求增量。
　　3.燃料油的单边行情驱动仍将主要来自于成本端原油的价格变动。预计下半年的燃料油价格将仍然偏强运行，FU价格的运行区间在[2400，3000]，LU价格的运行区间在[3200，3800]。
　　操作建议
　　逢低多FU，LU
　　风险提示
　　1、原油产量大幅增加；2、全球疫情反复。
　　半年度关注
　　全球经贸活动恢复情况；伊朗原油出口；新加坡渣油库存变动。