侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32140400 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

东吴证券-包钢股份-600010-2021年半年度业绩预增公告点评:钢铁稀土同时超预期,上调盈利预测-210713

上传日期:2021-07-13 12:14:00  研报作者:杨件,王钦扬  分享者:gazemy   收藏研报

【研究报告内容】


  包钢股份(600010)
  事件:
  包钢股份发布 2021 年半年度业绩预增公告: 经财务部门初步测算,预计2021 年上半年度实现归属于上市公司股东的净利润为 20-28 亿元,同比增长 2281%-3233%; 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为18.86-26.86 亿元,同比增长 1630%-2364%。
  点评:
   增长原因: 稀土业务景气高增+降本增效成果显著。 2021 年上半年,钢材市场和稀土市场价格有较大幅度上涨,公司克服大宗原燃料价格高位运行压力,加大降本增效力度,大力调整产品结构,盈利能力显著增强;且 2020 年度因疫情影响,公司经营业绩基数小。
  稀土价格触底反弹,下游补库需求有望启动。 近日稀土价格连续上涨,6 月下旬至 7 月上旬涨幅高达 16.4%。 受益下游新能源、节能领域需求高增, 我们推算 2021-2025 年全国稀土需求年复合增速有望维持 20%;供给端我国实行配额制,稀土行业供需偏紧的格局有望长期维持。下游厂商库存迅速去化,今年年初至今下降近 30%,考虑需求持续高增长,产业链补库存需求逐步释放, 我们判断稀土价格将启动新一波上涨。
  稀土业务: 高弹性的稀土资源龙头, 价值重估进行中。 公司目前拥有 45万吨稀土精矿生产能力,拥有的白云鄂博矿尾矿库中含约 1382 万吨稀土折氧化物储量,居世界第二。 公司尾矿资源开发生产的稀土精矿稀土产品仅供北方稀土,交易价格根据市场价格调整。我们预计未来稀土价格上涨拉升交易价格,精矿供应量随集团稀土配额同步增长,有望为公司盈利增长带来双重弹性。
  钢铁业务:经营稳健,受益行业利润水平增厚。 2021 年一季度公司主要钢材销量同比上升 12.74%,其中管材、型材同比增加超 22%,线棒材同比增加 45.1%。 我们认为,钢铁行业三大逻辑:需求(制造业)向好,碳中和下的供给瓶颈、成本下降逻辑未改变。下半年随着行业限产兑现,钢铁行业利润将继续扩张,公司钢铁业务将充分受益。
  业绩超预期,上调盈利预测。 我们预计 2021/2022/2023 年公司收入分别为 705/755/770 亿元,增速分别为 19%/7%/2%; 受益稀土价格高增和钢铁业务景气回升,将 2021/2022 年归母净利润从 28/35 亿元上调至 62/68亿元, 2021/2022/2023 年业绩增速分别为 1425%/10%/-12%;对应 PE 分别为 15/13/15x; 考虑公司作为北方钢铁和稀土资源巨头,有望充分受益行业景气度回升, 维持公司“买入”评级。
  风险提示: 需求不及预期;稀土配额超预期;钢铁产能扩张超预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《东吴证券-包钢股份-600010-2021年半年度业绩预增公告点评:钢铁稀土同时超预期,上调盈利预测-210713.pdf》及东吴证券相关公司调研研究报告,作者杨件,王钦扬研报及包钢股份600010钢铁行业上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!