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国盛证券-高频与政策半月观:降准后政策怎么看?紧盯月底政治局会议-210711

上传日期:2021-07-13 11:18:00  研报作者:熊园,刘安林  分享者:daiping   收藏研报

【研究报告内容】


  受Delta变异株及“欧洲杯”聚集活动增加影响,欧洲疫情反弹;国内疫苗接种放缓,建党百周年庆典落地,央行超预期降准之后经济、政策会怎么走?针对上述问题,我们对每半个月国内外高频数据和重大政策进行跟踪:1)国内外疫苗与疫情,以及复工情况;2)国内经济(高频);3)重要会议与政策。本期为近半月(2021.6.27--7.11)以来的数据跟踪。
  一、疫苗与疫情:全球疫情小幅反弹,中国疫苗接种放缓
  1.疫苗:全球疫苗累计接种达33亿剂;接种比例方面,加拿大居首,英国次之;巴西、墨西哥等新兴市场国家接种速度加快。国内疫苗接种有所放缓,可能跟尚未接种的人群接种意愿较低有关。维持此前判断,下半年实现群体免疫仍是大概率事件,后续重点关注病毒变异株对疫情扩散、疫苗保护的影响。
  2.疫情:受Delta变异株及“欧洲杯”群众聚集活动增加影响,欧洲疫情出现反复,导致全球单日新增确诊病例小幅反弹。国内广东疫情基本得到控制,云南疫情有所反复。
  二、全球复工情况:交运指数、人员活动分化,美国经济修复放缓
  1.交通运输:航班数量修复至疫前9成,环比继续回升;海外疫情反复,拥堵指数小幅回落。
  2.人员活动:欧美国家工作场所指数均小幅回落,零售娱乐、公共交通指数分化。
  3.美国经济:高频数据显示美国经济修复放缓,继续提示Q2可能是美国GDP增速高点。
  三、国内经济:生产回落,价格延续分化,土地成交回暖
  1.上游:原材料价格延续上行。原油价格环比上涨1.0%,涨幅较前值收窄,美元走强、OPEC+产量政策不确定性是主要拖累;铁矿石价格环比上涨6.0%,海外发运减少导致的供给收缩是主因;煤炭价格环比继续上行2.5%,安全检查导致供给受限、迎峰度夏带来需求季节性回升是主因;铜价小幅反弹0.2%,后续仍需关注价格反弹的持续性。
  2.中游:重点品种开工明显回落,应与100周年庆典停工有关;工程机械销售可能见底回升。近半月高炉、焦化企业、PTA开工分别环比回落10.3、7.8、4.7个百分点;工程机械销售同比降幅收窄,后续可能见底回升。主要工业品价格延续分化。螺纹钢价格震荡上行1.1%;水泥价格环比回落3.1%,雨季、庆典停工导致需求下降是主要拖累。出口运价指数延续上行。BDI、CCFI指数分别环比上涨3.3%、4.6%,海外经济恢复、航运需求增加是主因。
  3.下游:商品房成交量价齐升,土地市场回暖。近半月商品房成交面积环比增加33.5%,二手房价环比上涨0.3%;土地成交面积环比回升7.3%,溢价率环比提升30.3%。汽车销售延续回落,生产受庆典影响明显回落。近半月半钢胎开工率环比回落11.2个百分点至44.5%,庆典停工是主要拖累;汽车销售延续回落,6月乘用车日均销售4.4万辆,同比下滑28.8%。食品价格分化,蔬菜、水果价格续降,猪肉价格小幅反弹。近半月蔬菜、水果价格分别环比回落0.9%、4.2%,猪肉价格小幅回升0.8%。
  四、国内重大政策:百周年庆祝大会闭幕,全面降准实属意外
  1.重要会议:国常会:适时运用降准等货币政策工具,促进综合融资成本稳中有降;推动绿色低碳发展,设立支持碳减排货币政策工具(7.7);中央深改委会议:种业安全要提升到关系国家安全的战略高度;赋予自贸区更大改革自主权(7.9)。
  2.货币、财政政策:央行:宣布7月15日全面降准(7.9);央行货币政策委员会二季度例会:政策基调新增“防范外部冲击”,人民汇率新增“促进内外平衡”(6.25)。
  3.行业与产业政策:强化掌握个人信息的运营者网络安全审查;从严打击证券违法活动
  金融监管:中办、国办:依法从严打击证券违法活动,包括加强中概股监管、丰富证券执法手段等(7.6);证监会:防范少数人利用资本市场违法违规“造富”(7.5)。
  产业政策:国家互联网信息办公室:掌握超过100万用户个人信息的运营者赴国外上市,必须向网络安全审查办公室申报网络安全审查(7.10);国办:租赁住房要突出民生属性,扩大保障性租赁住房供给(7.2);商务部:《“十四五”商务发展规划》发布,对内强调全面促进消费,对外做好CPTPP、RCEP相关工作(7.9)。
  五、政策展望:降准非转向,下半年仍“稳货币+紧信用+严监管”,紧盯月底政治局会议
  本次央行超预期降准,并非意味着中国货币政策转向,更大意图是相机抉择,之后连续降准降息的概率不大,政策主基调仍是“稳货币+紧信用+严监管”;下半年防风险、去杠杆、严监管仍是大趋势,地方隐性债务化解可能加速。短期提示4点关注:1)央行对小微企业、制造业企业的结构性支持;2)关注信用收紧进展,尤其是地产、地方隐性债务、表外融资等三大领域;3)美联储缩减QE(Taper)的动向,关注7月底的议息会议,可能释放较为明确的缩减信号;4)7月下旬的政治局会议,将进一步明确下半年宏观政策基调。
  风险提示:疫情演化、外部环境恶化、政策收紧等超预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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