国元证券-国联股份-603613-事件点评：构建产业互联网生态，云工厂再下一城-210712

　　国联股份(603613)
　　事件：
　　7 月 10 日， 公司涂多多与甘肃省玉门市政府共同举办云工厂战略合作签约仪式， 与甘肃省金利通碳材料科技有限公司共同签署碳材料数字云工厂战略合作协议。
　　点评：
　　数字云工厂再下一城，“百家云工厂建设计划”推进顺利
　　金利通是玉门市当地碳材料龙头企业，具备完整的以煤焦油为原料生产多种碳基材料产品的生产线。 本次合作将促成涂多多在玉门市碳产业链方向建立数字服务支点，助力公司年初确立的“百家云工厂建设计划”有效推进。根据战略合作协议内容，涂多多与金利通将分三步组织项目落地：直接采销运营、 数据透明运营、 合伙公司运营， 并先后实现目标项目的交易数字化、供应链数字化、生产数字化以及平台赋能下的综合运营数字化。
　　数字云工厂是产业互联网的重要组成部分，有望打开后续合作空间
　　公司以工业电子商务切入，在交易规模和行业影响力不断扩大的基础上，推进智慧物流、数字仓储、数字工厂、工业互联网、供应链金融科技服务。 本次涂多多与金利通项目合作将致力于共同推进以数字云工厂为支点的碳产业链数字化生态体系构建， 该项目有望成为当地标杆示范项目，为后续公司与玉门市政府在更广阔领域合作夯实基础。
　　展望未来， 各多多平台有望保持高速成长， 平台效应愈发明显
　　公司发展路径清晰，基于多多平台在做高产业层级、做宽产业生态、做深产业链三个象限上不断突破，平台效应愈发明显。 公司立足万亿市场，距 10%的中期渗透率目标尚有较大提升空间。 2020 年， 公司新老多多平台均实现100%以上增长。我们认为， 2021 年多多平台有望继续保持高速发展。
　　投资建议与盈利预测
　　公司定位于 B2B 电商和产业互联网平台，在中国数十万亿级别的 B2B 市场持续发力，成长空间巨大。预测公司 2021-2023 年营业收入为 351.06、658.77、 1158.25 亿元，归母净利润为 5.18、 8.30、 13.27 亿元， EPS 为1.51、 2.41、 3.86 元/股，对应 PE 为 77.91、 48.62、 30.41 倍。上市以来，公司 PE 主要运行在 60-150 倍之间，维持公司 2021 年 90 倍的目标 PE，对应的目标价为 135.90 元。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　新冠肺炎疫情反复； B2B 电商市场竞争加剧；新业务拓展不及预期；预付款较高的风险；主要商品价格大幅波动引起公司盈利能力波动的风险等。