东方证券-广汽集团-601238-广本销量短期受芯片影响，埃安、华为深度合作电动车值得期待-210709

　　广汽集团(601238)
　　核心观点
　　受芯片影响广本销量增速明显低于行业平均水平。 广本 6 月销量 5.37 万辆， 同比下降 35.47%，环比下降 17.20%，预计主要受芯片供给短缺影响；1-6 月累计销量 37.16 万辆，同比增长 16.68%。 据乘联会， 6 月乘用车批发销量同比下滑 15.19%， 广本批发销量增速低于行业平均水平。 缤智月销14681 辆，雅阁 3110 辆，皓影 25275 辆。 新车方面， 6 月新款缤智上市，下半年新款雅阁、 皓影 PHEV 将上市， 预计芯片短缺逐季缓解叠加新车上市发力， 销量有望恢复增长。
　　 广丰销量同比增速超过行业平均水平， TNGA 家族新车持续提升竞争力。广丰 6 月销量 7.32 万辆，同比增长 8.97%，环比增长 4.56%，受芯片影响较小； 1-6 月累计销量 41.72 万辆，同比增长 30.02%；广丰 6 月批发销量增速超过行业平均水平。 全新凯美瑞月销 18429 辆，威兰达家族 12133 辆，C-HR 家族 5271 辆。 6 月凌尚、 第四代汉兰达上市，汉兰达基于 TNGA-K平台首次导入混动版本提升竞争力， 9 月广丰赛那将上市， 预计多款新车上市将促进销量持续增长。
　　 广汽自主销量增速超过行业平均水平。 广汽自主 6 月销量 2.49 万辆，同比增长 11.62%，环比下降 4.16%； 1-6 月累计销售 15.10 万辆，同比增长28.29%；广汽自主 6 月销量增速大幅超过行业平均水平。 6 月传祺 GS4PLUS、 AIONS S PLUS 上市， 三季度影豹将上市。 新能源车方面， 广汽埃安 6 月销售 8639 辆，本年累计销售 43013 辆，同比增长 112.03%。
　　埃安、华为深度合作智能电动车值得期待。 公司公告， 埃安和华为将共同打造 AH8 车型， 新车基于广汽 GEP3.0 底盘平台、华为 CCA 架构构建的新一代智能汽车数字平台，搭载华为全栈智能汽车解决方案， 联合定义、共同开发打造智能汽车。 首款车型为中大型智能纯电 SUV，计划于 2023 年底量产， 预计双方合作将加速广汽埃安智能化发展， 提升产品竞争力， 未来销量提升空间值得期待。
　　财务预测与投资建议： 预计 2021-2023 年 EPS 分别为 0.78、 0.89、 1.00元，参考可比公司估值，给予公司 2021 年 22 倍 PE，目标价 17.16 元， 维持买入评级。
　　风险提示： 广汽乘用车、广丰、广本、广菲克销量低于预期风险，乘用车行业需求低于预期风险。