中财期货-燃料油月报：关注原油价格变动 FU或强于LU-210705

　　观点逻辑
　　上一月FU和LU主力价格整体上行，主要还是受到成本端原油价格的支撑。整体来看，燃料油的基本面较为坚挺。供应上，中重质原油产出在温和增加，高硫燃料油的产量也将迎来小幅的上涨。炼厂方面，随着检修期的陆续结束，低硫燃料油的产出将逐渐增加，在供应上同样将出现一定量的上涨。需求上，干散货需求的旺盛让BDI指数持续在高位震荡，船用油市场交投氛围良好。此外，随着气温的上升，沙特，巴基斯坦等国发电用料对高硫燃料油的需求也将逐步体现。就目前来看，沙特对高硫燃料油的需求不及去年同期。如果该现状持续的话，高硫燃料油的季节性需求支撑将出现一定的回落。库存方面，新加坡在连续两周实现降库后库存出现了一定的上涨，ARA地区和富查伊拉地区的库存均录得不同程度的下降，但ARA地区的库存量较过去五年平均水平相比仍有较大压力，库存端整体仍有一定的压力。
　　预计燃油价格短期的单边驱动依然主要来自于原油，关注成本端原油的价格变动，维持震荡观点，FU或强于LU。
　　预计FU2109运行区间[2500，2900]，LU主力运行区间在[3350，3650]。
　　风险提示
　　1、原油价格大幅下降；2、东西套利窗口再度打开，新加坡进
　　量大增。
　　重点关注
　　新加坡渣油库存变化，BDI指数变化