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国盛证券-亿联网络-300628-新增长曲线下,正面因素逐步积累-210705

上传日期:2021-07-05 11:26:00  研报作者:宋嘉吉,黄瀚,赵丕业  分享者:ajie   收藏研报

【研究报告内容】


  亿联网络(300628)
  品类扩张驱动成长,通过UOS认证国产化再迈一步。我们预计后疫情时代,云办公进程还将持续深化,公司VCS产品线已趋于成熟,云+端一体化的解决方案竞争力十足,同时云办公产品线将进一步加强公司覆盖面。国产化方面,公司融合通信视频会议平台通过统信UOS认证,并已纳入统信服务器操作系统V20产品生态伙伴,未来将携手一齐推进国产化远程办公新生态发展,国产化领域又卖出关键一步。
  海外复工复产良好,出口改善销售有望持续回暖。去年受到海外疫情的影响,话机产品销售和交付受到一定阻碍。今年以来海外复工复产良好,公司话机业务海外销售及交付有望持续复苏。而云办公进程深化对VCS及云办公硬件产品需求将持续增长,公司凭借一体化解决方案和丰富的产品线将持续受益,依靠国内制造业红利及在SIP话机建立的产品和渠道优势,公司VCS业务及云办公产品线在海外市场竞争力十足。
  汇率影响逐渐消退,价格有向下传导空间。今年一季度受美元汇率持续走低,对公司业绩造成一定影响。随着汇率基本趋于稳定向下空间不大,且美元指数有走强趋势,预计后续汇率对公司业绩影响将逐渐消退。同时,大宗商品涨价及供应链短缺同样对公司业绩造成影响,考虑到公司在产业内拥有较高话语权,公司有能力将成本向下游传导,无需过分担忧。
  设立合伙人激励计划及产业投资基金,实现长期价值共赢。公司设立合伙人激励计划,以高目标充分调动高层积极性,使各方共同关注公司长远发展及价值,以实现长期价值共赢。公司还拟出资1.25亿元与其他第三方共同设立亿联凯泰数科产业投资基金,助力公司延伸行业触角,在产业链上下游的布局将进一步提升公司竞争力,为长期发展打下坚实基础。
  抢占UC硬件蓝海市场,坚定看好公司长期发展。公司过去数十年深耕统一通信,目前已建立云端一体的产品矩阵,在SIP话机业务增长趋于稳定情况下,公司VCS及云办公终端将成公司成长主要驱动。UC硬件产品消费属性强且市场格局较为分散,目前亿联、罗技、Jabra等头部厂商凭借各自品牌及渠道优势抢到先机,该市场仍具有巨大的发展空间。公司卡位精准,凭借出色的产品和渠道,抢占UC硬件市场先机,有望支撑公司未来持续的成长。
  投资建议:公司经营踏实稳健,各业务线发展情况优秀,且战略布局合理清晰,我们坚定看好公司长期发展。预计公司2021-2023年归母净利润为17.1、21.9、26.9亿元,对应当前股价PE分别为38.1、29.8、24.2倍,维持“买入”评级。
  风险提示:贸易摩擦加剧波及公司主营业务;疫情影响反复影响公司销售及交付;上游供应链紧张影响交付;汇率波动剧烈影响公司业务。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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