开源证券-老百姓-603883-公司信息更新报告：定增预案获批，全面优化公司业务运营，助力可持续发展-210622

　　老百姓(603883)
　　定增预案获批，全面优化公司业务运营，维持“买入”评级
　　6月21日，公司公告称，公司定增预案申请获得证监会通过。此次定增预案于3月3日发布，拟募集资金总额不超过17.40亿元（含17.40亿元），用于新建药店、华东医药产品分拣加工项目、企业数字化平台及新零售建设项目、补充流动资金。本次拟定增预计能够进一步提升公司的门店数量，提高门店经营质量，降低采购成本，提高效益，更精准锁定公司客户群，加强资金实力，优化公司资本结构，提高偿债能力、后续融资能力和抗风险能力。我们维持2021-2023年盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为7.86/9.74/12.32亿元，对应EPS分别为1.92/2.38/3.01元/股，当前股价对应PE分别为29.4/23.8/18.8倍，老百姓门店扩张进展顺利，精细化管理能力、整合能力强，盈利能力处于提升期，维持“买入”评级。
　　拟定增预计能够进一步提升公司的门店数量，加速连锁门店布局
　　本次拟定增预计能够进一步提升公司的门店数量（共15个省市合计拟新建连锁药店1,680家），此次新建门店预计能促使公司门店总数超过8900家，加速连锁门店布局，先于竞争对手抢占医药零售资源。公司自2020年持续提升开店速度，2020年新增直营店1089家，加盟645家，2021Q1扩张提速，新增直营店582家，加盟店211家，较2020年底净增735家。且公司门店店龄结构持续改善，公司自建直营老店占比有望在未来3年实现持续提升。由于2020下半年新开自建门店及并购门店有望在2021年下半年贡献利润，预计2021年业绩有望呈现前低后高趋势。
　　腾讯全方位赋能，新零售业务高速增长
　　新零售线上业务发力，2020年线上渠道收入2.89亿元（+65.7%），2021Q1线上收入1.23亿元（+144%）；于2020年启动企业微信服务号，开启社群渠道。
　　风险提示：门店并购后业绩不及预期；集采扩面短期对药品零售价有影响。