信达证券-石油加工行业：每周炼化：长丝持续去库存-210621

　　本期内容提要:
　　原油：价格震荡上涨。周内前期，OPEC对需求复苏仍持乐观预期，同时中国和欧美地区的能源需求复苏前景也提振油价，随着疫苗推广加速，市场普遍认为需求复苏将加速。同时美国和伊朗重返核协议谈判结果不确定，加之EIA原油库存降幅远超市场预期，国际油价震荡上涨。截止周末，布伦特原油价格为73.51（与上周相比，+0.82）美元/桶，WTI原油价格为71.64（+0.73）美元/桶。
　　PX：市场重心上扬。原油价格震荡上涨，成本支撑较为良好。需求端，下游PTA市场由于逸盛装置重启对原料需求有所提升，对PX市场存一定支撑；供给端，周内惠州炼化及上海石化装置重启，供应小幅升高，但下游PTA无新增检修计划以及新产能投放临近，PX市场供需面虽仍处于累库周期，但压力并不大。整体来看，PX价格跟随原油价格上行。目前，PXCFR中国主港价格在873（+14）美元/吨，PX与原油价差在340（+10）美元/吨，PX与石脑油价差在210（+10）美元/吨。
　　PTA：价格大幅上涨。原油价格上涨，成本支撑较为强劲。目前PTA行业加工费相对较高，工厂生产利润有所好转，但近期醋酸价格始终维持在较高位置，PTA行业加工费继续向下压缩空间有限。周内PTA检修装置陆续重启，下游聚酯需求出现一定提升，叠加聚酯产销放量，供需面维持偏平衡状态。总的来看，成本端价格上涨和需求端修复支撑PTA价格大幅上行。据CCFEI数据显示，PTA社会流通库存至220.8（-2.3）万吨。目前PTA现货价格在4,715（+110）元/吨，行业单吨净利润在17（+90）元/吨，开工率在76.00%（+4.30pct）。
　　MEG：价格小幅回落。成本端，石脑油价格窄幅波动，乙烯价格持续下跌，成本端支撑有限，乙二醇价格小幅回落。从供应端来看，华东港口库存连续三周累库，但是幅度有限，国内新产能顺利投产。检修装置重启时间推迟，煤制货源供应偏紧，但远期来看供应压力仍较大。需求端，下游部分聚酯企业促销降库，整体运行负荷上调，需求面表现稳定。总的来看，乙二醇供应面压力较大，价格小幅回落。目前MEG现货价格在4,845（-20）元/吨，华东罐区库存为55（+1）万吨，开工率为65.80%（-1.10pct）。
　　涤纶长丝：去库存持续。上周促销后，涤纶长丝市场交投冷清，企业心态谨慎，报盘暂稳。周初缺乏需求支撑，涤纶长丝市场僵持运行。端午假期涤纶长丝交投冷清，节后涤丝延续低迷态势，企业后市预期谨慎。下半周多数企业提前进行优惠促销，涤纶长丝产销局部放量，促销后长丝价格有所回升。整体来看，长丝开工率小幅上调，持续去库存趋势。目前涤纶长丝价格POY7,175（+0）元/吨、FDY7,575（+75）元/吨和DTY8,550（+50）元/吨，行业单吨盈利分别为POY214（-58）元/吨、FDY214（-8）元/吨和DTY264（-25）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY15.8（-1.7）天、FDY19.5（-1.3）天和DTY28.0（-1.5）天，开工率83.70%（+0.7pct）。
　　织布：市场仍处淡季。因限产及喷水织机提前开启冬季面料生产的原因，近期贸易商采购秋冬面料积极性较好，喷水工厂反馈坯布库存有一定下滑。工厂仍以秋冬季订单为主，目前仍处于传统淡季，坯布开工率仍然维持较低水平。盛泽地区织机开机率64.0%（-1.0pct），盛泽地区坯布库存天数为40.0（+0）天。
　　涤纶短纤：市场震荡上涨。原油价格上涨提振聚酯市场氛围，原料PTA价格大幅拉涨，成本端利好提振下，涤纶短纤期货震荡走高，带动现货价格上涨。短纤工厂借势优惠出货，工厂产销明显好转，贸易商低价拿货较多，下游纱企原料库存储备有所下滑，多为刚需采买。后半周，原油价格上涨趋势减弱，成本端支撑尚可，短纤现货价格涨后企稳，市场买盘气氛有所减弱。目前涤纶短纤价格6,750（+50）元/吨，行业单吨盈利为98.1（-25.1）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为+3.0（-0.5）天，开工率86.20%（-1.8pct）。
　　聚酯瓶片：价格呈上升走势。周初，成本窄幅上涨，支撑尚可，聚酯瓶片市场稳定运行。周末，成本端强势上行，聚酯瓶片市场价格随之上调，但下游需求未见有明显的好转，商谈气氛低迷。整体而言，瓶片继续维持淡季行情，利润持续低迷。目前PET瓶片现货价格在6,300（+0）元/吨，行业单吨净利润在-67.8（-58.3）元/吨。
　　信达大炼化指数：自2017年9月4日至2021年6月18日，信达大炼化指数涨幅为160.36%，石油加工行业指数跌幅为-24.69%，沪深300指数涨幅为32.68%。
　　相关上市公司：桐昆股份（601233.SH）、恒力石化（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）、荣盛石化（002493.SZ）、新凤鸣（603225.SH）和东方盛虹（000301.SZ）等。
　　风险因素：（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致聚酯需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。