浙商证券-A股市场策略周报：六论科创板：中国科技巨头的摇篮-210620

　　3 月 20 日发布《调整已近尾声》；4 月 18 日发布《一波吃饭行情，渐行渐近》，上述两个关键节点的判断逐步被市场验证。
　　3 月 28 日以来发布科创板系列报告，本期我们重点聚焦产业和公司，系统论述科创板将是中国科技巨头诞生的摇篮。
　　六论科创板：中国科技巨头的摇篮
　　就短期走势而言，2-3 月我们提示“结构切换”，4-5 月提示“吃饭行情”，展望未来 1-2 月我们认为“指数震荡，应优化持仓，加大科创板配置”。
　　我们认为，科创板是中国科技巨头的摇篮，从时代背景角度，关键基础在于中国是世界第一制造大国，而且正在从制造大国逐步升级为制造强国，这为科技巨头提供了广阔的发展空间；落实到公司层面，科创板一批细分领域龙头成长性显著强于世界巨头。
　　背景：制造业强国的崛起
　　科创板是中国科技巨头的摇篮，关键基础在于中国是世界第一制造大国，而且正在从制造大国逐步升级为制造强国，这为科技巨头提供了广阔的发展空间。
　　除此之外，一则，政策角度，近年来制造业升级扶持政策不断出台；二则，疫情后，得益于有效防控和完善的产业链基础，我国的制造业实力进一步强化；三则，数字经济时代，科技创新为制造业赋能。
　　摇篮：寻找中国科技巨头
　　科创板集聚了一批集成电路、生物医药、高端装备制造等领域的科创企业，“硬科技”成色逐步显现。2020 年，科创板公司研发投入与营业收入之比的中位数为 9%，研发人员占公司人员总数的比重平均为 28.6%，平均拥有发明专利 104 项，均高于其他板块。
　　在制造强国崛起的时代背景下，在科创板上市公司自身研发创新能力不断提升的过程中，我们认为科创板将成为中国科技巨头的摇篮。
　　我们重点筛选选线上办公、工业软件、智能手机、半导体、电池、智能投影仪、机器人等赛道的细分领域小巨头，并结合世界巨头展开分析。
　　概括而言，尽管从估值视角看，科创板公司普遍较高，且 ROE 视角看，当前国内龙头略弱于相关对标公司。但是，展望未来，我们认为科创板将诞生一批世界级巨头，一方面，受益于我国作为制造业第一强国的广阔发展空间，国内小巨头成长性显著高于对标的世界巨头；另一方面，国内小巨头的研发投入占比高于对标公司。
　　风险提示：中美经贸摩擦超预期；流动性收紧超预期。