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华创证券-可转债周报:关注中报业绩支撑,节能转债一级可参与-210620

上传日期:2021-06-21 16:33:00  研报作者:周冠南,华强强  分享者:njy8850123   收藏研报

【研究报告内容】


  市场波动加大,关注中报业绩支撑
  转债指数与上证指周度数回调,周三创业板指调整幅度较大,周四周五分别在半导体芯片和新能源汽车两大主题带动下上涨。北向资金周度净流出,周四凌晨美联储议息会议召开,表态偏鹰,美元指数反弹,铜铝等大宗商品价格下跌。后续看,市场对成长板块的共识逐步深化,行业空间大复合增速高的板块或表现较好。 5 月规模以上工业增加值同比增长 8.8%,制造业投资边际上继续改善。中报业绩预告期将要来临,业绩支撑或成为关注焦点。
  转债供给层面,年报期后的集中发行潮已过,进入 7-8 月份,财报季前将又遇集中发行期,目前一级市场待发转债维持 500 亿规模。已发行待上市转债规模较大,达到 308 亿元。
  转债个券布局或仍以即期业绩支撑和主题景气为主。正股业绩层面,关注二季度上游大宗商品涨价对中游企业的影响。目前比音转债、齐翔转 2、金禾转债正股已披露半年报业绩预告,半年报埋伏可关注三个角度:一是关注政策扶持或行业景气向上的品种,如军工、电子、新能源汽车等;二是上游周期品的业绩兑现,关注需求端仍有景气的品种,如炼化、化纤、农药、造纸等;三是关注去年同期业绩基数较低的银行板块。 主题角度,仍建议关注公用事业、环保等板块标的,碳中和后续相关政策或对此板块仍有催化。此外,近期发行的转债中存在较多基本面优质品种,上市后可关注。综上所述,个券方面,我们建议关注:
  (1) 关注财报业绩埋伏个券。政策扶持或行业景气向上个券,关注 TMT 以及新能源汽车如军工行业三角转债;电子行业环旭转债、洁美转债、利德转债、大族转债;计算机行业淳中转债、朗新转债、卫宁转债;汽车及新能源汽车产业链:中鼎转 2、星源转 2、鹏辉转债、银轮转债(待上市)等。 周期品个券中,关注海亮转债、利民转债、新凤转债、恒逸转债、旗滨转债以及造纸个券等。大金融转债中关注业绩逐季改善的银行转债,如苏银转债、杭银转债、南银转债(待上市)、张行转债、无锡转债等。 风险偏好波动,关注中报业绩预期 (
  2) 碳中和主题角度,中长期规划下,一是关注能源端的福能转债、核能转债、运达转债、东缆转债、天能转债等;二是关注产业和消费端的环保行业个券如伟 20 转债、维尔转债、长集转债、龙净转债等。
  节能转债:在建项目充足,一级可参与
  节能风电于 6 月 18 日晚发布公告,将于 2021 年 6 月 21 日公开发行可转换公司债,本次不安排网下发行。 节能转债发行规模 30 亿元,债项评级 AA+,根据 6 月 18 日中债同等级企业债到期收益率 4.0404%测算,债底约为 90.58 元,6 月 18 日节能转债平价为 92.84 元,平价稍显不足, 债底支撑性强。条款方面,三大条款中规中矩。
  假设节能转债原股东配售比例在 50-60%,配售金额为 15 亿至 18 亿元,假设节 能 转 债 网 上 有 效 申 购 金 额 为 8.20 万 亿 , 则 网 上 中 签 率 预 计 为0.0148%-0.0185%之间。
  参考评级相同,发行规模和评级相近的靖远转债(转股溢价率 6.75%)、 盈丰转债(转股溢价率 26.26%) , 预计节能转债上市首日转股溢价率区间预计为10%-15%区间,对于发行公告挂网日平价,上市价格预计在 102.12 元至 106.77元区间。 节能转债规模较大,债底和评级尚可。正股专注于风电场的投资运营和管理,在建风电项目众多,中长期看,并网装机容量有望实现翻倍,成长性十足,碳中和背景下,风电行业市场空间广阔。 预计节能转债一级市场申购风险不高。
  风险提示:
  正股波动较大、转债估值压缩、 业绩增长不及预期、外围市场波动等。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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