信达证券-谱尼测试-300887-股权激励落地，彰显成长信心-210617

　　谱尼测试(300887)
　　事件：公司近日发布2021年限制性股票激励计划（草案）。
　　点评：
　　拟推2021年限制性股票激励计划。本次限制性股票激励计划首次授予的激励对象总人数共计不超过358人；拟向激励对象授予权益总计不超过约263万股（包括董事长8万股），约占本激励计划草案公告时公司股本总额约1.37亿股的1.921%。限制性股票分两类，第一类（32.6万股）三个解锁期（30%、30%、40%），第二类（230.3万股）四个解锁期（各期各占25%）。解锁条件根据业绩完成情况分部分解锁和全部解锁两种情形。
　　部分解锁情形：业绩考核目标为1）收入复合增速（较2020年）—2021年21%（解锁比例78%）、2022年21%（解锁比例75%）、2023年21%（解锁比例73%）、2024年21%（解锁比例71%）；2）净利润复合增速（较2020年）—2021年22%（解锁比例79%）、2022年22%（解锁比例77%）、2023年22%（解锁比例75%）、2024年22%（解锁比例73%）；
　　全部解锁情形：业绩考核目标为1）收入复合增速（较2020年）—2021年27%、2022年27%、2023年27%、2024年27%；2）净利润复合增速（较2020年）—2021年28%、2022年28%、2023年28%、2024年28%。本次股权激励一方面绑定核心人才，另一方面达到全部解锁条件的业绩考核目标为收入复合增长27%，利润复合增长28%，且解锁期为4年，彰显公司对中长期快速发展的信心。
　　综合性检测优势逐步显现，支撑长期成长。公司目前已布局食品、环境、医学、汽车、军工等多重点领域，包含32个重点产品线，综合性检测优势逐步显现。医学版块去年疫情发生后首批入选北京市指定核酸检测机构，汽车板块近期与特斯拉上海工厂签署总服务协议，切入特斯拉供应链，环境板块顺应双碳趋势，全国碳交易市场覆盖领域持续扩大，有望受益碳核查需求提升，医药CRO也在加大投入，未来有望多点发力。此外，此次股权激励考核目标利润增速高于收入增速，主要是基于公司将持续强化精细化管理，盈利能力有望稳步提升。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2021年至2023年净利润分别为2.16亿元、3.03亿元和4.21亿元，相对应的EPS分别为1.58元/股、2.22元/股和3.08元/股，对应当前股价PE分别为46倍、33倍和24倍。维持公司“买入”评级。
　　风险因素：新业务拓展不达预期风险、新冠疫情反复风险、行业竞争加剧风险、政策变动风险、原材料价格波动风险等。