西部证券-基金产品研究：电子ETF（159997）：科技核心，价值底部-210617

　　核心结论
　　天弘中证电子ETF（159997）成立于2020年2月27日，于2020年3月20日上市交易，是天弘基金发行的一支被动指数产品，其跟踪标的中证电子指数景气度长期向好，当前估值处于历史估值中位数以下，本报告主要分析中证电子指数的中长期配置价值。
　　电子板块细分子行业较多，中证电子指数（930652.CSI）囊括了其中多数细分行业的优质龙头公司，诸如半导体中IC涉及龙头韦尔股份、卓胜微，消费电子龙头立讯精密、歌尔股份，面板双寡头京东方A、TCL科技，安防龙头海康威视等。
　　半导体：美国对中国高科技的打压，造成产业链供需失配，半导体正经历历史级大缺货。在这过程中，国内半导体公司在消费终端已实现一定程度的国产替代，存储、射频前端、毫米波、传感器等是重要替代方向。消费电子：智能手机端，随着5G手机渗透的加快，将推动智能手机销量稳步增长；TWS耳机端，尽管苹果TWS耳机份额逐渐下降，但安卓品牌TWS耳机的提升使得全球TWS耳机出货量将从2020年的超2.5亿副增长至5亿副以上，2020-24年CAGR达19.8%；VR/AR端，5G加快了VR/AR应用的落地，预计到2024年全球VR/AR出货量超7500万台，2020-24年CAGR达到86%。面板：随着韩厂的退出，LCD供给收缩，价格自2020H2以来持续上涨，中国厂商定价话语权增强，行业供需结构开始改变，龙头厂商京东方A、TCL科技将充分受益。
　　电子ETF仍处价值区间底部。电子ETF于2020上市当年价格未突破价值区间上限，即2022年基本面价值，2021年6月10日ETF价格略高于2021年基本面价值，处于未来三年基本面价值区间底部，具备很强的配置价值。
　　优秀的基金管理人和基金经理。天弘中证电子ETF（159997）现任基金经理为杨超先生和林心龙先生。杨超先生，2019年1月加入天弘基金担任基金经理，截至2021年3月31日，在管基金数量14只，累计管理规模319.35亿元。林心龙先生，2019年8月加入天弘基金，现任基金经理，截至2021年3月31日，在管基金数量3只，累计管理规模41.43亿元。
　　风险提示：5G、汽车电子等领域需求不及预期，宏观经济恢复不及预期等；报告结果基于历史数据测算，未来市场结构可能发生变化，历史表现不能线性外推。