国金证券-谱尼测试-300887-拟推出股票激励计划绑定核心员工利益-210617

　　谱尼测试(300887)
　　事件简述
　　公司于17日公告拟推出限制性股票激励计划，对此我们点评如下。
　　事件点评
　　激励覆盖面较广，业绩考核增速达28%：公司此次拟推出限制性股票激励计划总计不超过262.86万股，约占总股本的1.921%，其中首次授予210.29万股，占总授予数量80%。此次激励计划覆盖面较广，涉及激励对象不超过358人，占公司截至2020年底总人数的5.46%，其中董事长宋薇、董事刘永梅和董秘李小东分别受益8/3.5/3万股，其他人员为195.79万股。就预测期三年看，公司营收目标值较2020年增长分别为27%/61%/105%，净利润目标值较2020年增长分别为22%/49%/82%，约合2021~2023年净利润目标为2.10/2.69/3.44亿元，复合增速达28%。此次激励计划彰显公司发展信心，绑定核心员工利益有利长远发展。
　　实验室投产+深耕华东华中，公司业绩增长将上新台阶。产能增长是公司业绩增长的核心驱动因素，目前公司已设立26个实验室23个联络处覆盖全国，具备CMA、CNAS、食品复检机构、医疗机构执业许可证等多梯度检测能力，员工激励+民营背景具备高市场活力，与优质政府和企业客户群深度长期合作。我们认为公司在北方地区具有优势地位，但是北方地区报告单价较低、市场规模较小、市场规模增速较慢等特点限制了公司的人均创收上限和销售净利率。从区域分析角度看，华东尤其沪江浙区域市场，规模大、增速高、毛利丰厚，具有更大的增长空间。公司本次募资项目的主要目标即增强华东、华中地区的检验检测能力和销售服务能力，预计随着两地区扩建的实验室投产，公司业绩将上一个新台阶。
　　盈利调整与投资建议
　　根据公司最新业务发展情况并考虑股权激励后的费用影响，我们上调21和22年盈利预测，分别上调7.7%/9.4%，并新增23年盈利预测，我们预计公司21-22年实现归母净利润分别为2.11/2.69/3.55亿元，EPS1.54/1.97/2.59元，综合公司现处投资扩张阶段与可比公司估值情况，我们给予公司2021年65倍PE水平，目标价100.48元，给予“增持”评级。
　　风险提示
　　实验室投产不达预期、新客户拓展不达预期等