西部证券-深圳华强-000062-首次覆盖：综合性电子元器件交易服务平台， 产业互联网业务快速成长-210616

　　深圳华强(000062)
　　核心结论
　　立足电子产业二十余年， 本土最大的综合性电子元器件交易服务平台。 深圳华强成立于1994年， 1997年在深交所上市，自成立以来耕耘电子产业，打造了本土最大的综合性电子元器件交易服务平台，包括：华强半导体集团负责的电子元器件授权分销业务；华强电子网集团负责的创新业务， 电子元器件产业互联网平台，从事电子元器件长尾需求现货采购服务和信息服务；华强电子世界的电子元器件实体专业市场业务。
　　行业需求保持景气，分销业务有望深度受益行业红利。 随着通信、信息技术的演进周期，新应用涌现，电子元器件需求整体呈现持续增长态势。2015年以来公司分销业务年收入CAGR 达84.61%， 成长为行业领先的电子元器件分销商， 未来基于优质的授权资源、发展经验和资本实力，公司有望深度享受行业成长红利。
　　产业互联网创新业务快速成长，数据能力筑就平台优势。 电子元器件行业存在千亿级别的长尾现货采购需求，以长尾现货采购为切入点，华强电子网集团创新打造电子元器件产业互联网平台，二十年产业链耕耘与核心数据积累，高效服务产业长尾需求， 2021年Q1华强电子网集团营收同比增长超过190%，归母净利润同比增长超500%，商业模式可行性、成长性进一步得到验证，未来集团资源加速整合将进一步强化平台优势。
　　投资建议： 我们预测2021-2023年公司主营业务收入为199.71、 237.45和272.99亿元，归母净利润为8.34、 10.61和12.93亿元，对应PE 19、 15和12倍。采用分部估值法，公司总目标市值为247亿元，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示： 电子元器件行业需求不及预期； 电子元器件产业互联网业务发展不及预期及IPO上市失败风险