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万和证券-每周策略:通胀社融基本符合市场预期,市场情绪依旧较高-210616

上传日期:2021-06-16 19:02:00  研报作者:沈彦東  分享者:okok315   收藏研报

【研究报告内容】


  上周市场主要指数涨跌不一。受通胀影响,上周主要指数涨跌不一,华为鸿蒙主题催化带动TMT板块行情,市场上涨主要集中在成长股。盘面上,沪指下跌0.06%、成指下跌0.47%、创业板指上涨、沪深300下跌1.09%、上证50下跌、中证500上涨0.99%、中证1000上涨0.49%、。板块方面,计算机(6.91%)、综合(5.74%)、汽车(4.79%)涨幅居前;农林牧渔(-4.68%)、食品饮料(-4.47%)、家用电器(-3.15%)跌幅居前。概念题材方面,华为HMS指数(20.89%)、华为鲲鹏指数(14.59%)、锂电负极指数(13.88%)等涨幅居前。
  市场情绪依旧保持高位,北向资金流入放缓。上周两市日均成交额成交量微幅回落。沪深两市上周日均成交额为9878.05亿,环比上期9925.00亿回落0.47%;两市日均成交量716.50亿股,环比回落2.43%。上周北上资金呈现净流入状态。以人民币计陆股通北向合计流入29.31亿元,其中沪股通流入24.04亿,深股通流入5.27亿;两融余额环比回升,周五收17353.43亿元,环比上期回落8.32亿元;其中融资余额15871.54亿元,融券余额1481.90亿元。
  PPI冲高,猪肉价格下滑影响CPI,PPI-CPI剪刀差创新高。整体来看我国居民消费价格总体稳定,工业品价格持续上涨。受猪肉价格下降影响,食品类价格整体呈现下行态势,但除畜肉类外,其他品类食品如鲜菜、蛋类等同比价格均有不同程度上行;非食品类价格变化幅度不大,总体呈温和上涨态势。工业品受国际原材料价格影响,涨幅加大,5月中旬国务院连续点名大宗商品涨价问题,扫除恶意炒作等扰乱市场正常秩序的行为,国内部分原材料价格有所回落,但海外供应链仍然相对紧张,整体价格居高不下,上游涨价对下游传导延续,但受需求端制约,下游涨价幅度不大,上下游产品价差拉大。往后看,国际商品价格对PPI影响依然明显,PPI仍有进一步走高态势,但受到需求端制约,上涨空间或有限;而受猪肉价格影响,CPI整体或将相对稳定,未来PPICPI剪刀差有望收敛。
  社融收敛速度或将放缓,货币市场利率波动或加大。整体来看5月金融数据延续收敛的基调,中长期信贷符合市场预期,债券融资偏紧复核“稳杠杆”政策基调;货币市场方面广义流动性快速收敛,狭义流动性整体宽松。往后看社融基础效应消退,政府债券发行加速叠加基金融资需求改善,社融收敛或将放缓,随着政府债券放量,流动性环境组合可能从“稳货币+紧信用”变成“紧货币+稳信用”。
  指数无惧通胀压力,市场情绪依旧较高。上周市场涨跌参半,主题表现相对活跃,华为鸿蒙系统正式上线,带动相关概念股表现活跃;乘联会数据显示5月新能源车销售依然火爆,带动新能源汽车相关概念表现活跃,两市日均成交额保持在9千亿以上,公募基金发行回暖,整体来看市场情绪依旧保持在较高的水位。通胀与金融数据基本符合市场预期,国际大宗商品涨价对国内商品价格带来一定的压力,猪肉价格对CPI带来一定抑制,居民消费整体稳定,,同时受需求端影响,上游价格对下游的传导空间有限,随着基数效应的消退,下半年通胀压力下降,PPI-CPI剪刀差有望收敛。整体来看,市场中小市场板块表、主题投资表现活跃,从风格上来看成长股表现优秀。我们认为本周市场受通胀扰动或有震荡,但市场情绪依旧较高,结构性行情明显。行业方面可关注轻工制造、国防军工、传媒、农林牧渔。
  风险提示:疫情超预期、美股大跌超预期、经济复苏不及预期
 报告详细内容请查阅原报告附件
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