万联证券-5月美妆珠宝电商数据跟踪：5月淘系平台美妆珠宝GMV均出现下滑，彩棠、双妹等国货品牌表现亮眼-210615

　　行业核心观点：
　　5 月淘系平台化妆品（含美容护肤类和彩妆类）成交额为 163 亿元，同比-17%，珠宝饰品成交额 48 亿元，同比-22%。美妆珠宝 GMV 双双下滑推测是由于：①抖音、快手等新兴电商平台对淘系的分流；②去年疫情影响使得线上 GMV 基数较高，叠加今年线下商圈回暖对线上产生一定的分流。上市公司品牌天猫旗舰店方面，化妆品中，兰芝、欧莱雅等国际高增，彩棠、双妹、润百颜等国内品牌表现优秀；珠宝饰品中，DR、谢瑞麟等增速亮眼。颜值时代下，美妆珠宝饰品需求日益增长，加之新兴渠道与营销手段的推广、多场景渗透率的提升，行业高景气度持续，维持行业“强于大市”投资评级。近期国内消费恢复良好，美妆珠宝社零数据持续高增，建议关注美妆珠宝龙头公司。
　　投资要点：
　　美妆行业数据： 5 月淘系平台美妆 GMV 同比有所下滑， 其中护肤类同比-21%，彩妆类同比-5%。2021 年 5 月，淘系平台化妆品（含美容护肤类和彩妆类）成交额为 163 亿元，同比-17%，环比-4%。其中，美容护肤类成交额同比-21%，环比-10%；彩妆类成交额同比-5%，环比+12%。 美妆品牌数据： 欧莱雅、雅诗兰黛、上海家化旗下多个品牌天猫旗舰店同比高增。①国际品牌： 欧莱雅与雅诗兰黛旗下多个表现不俗，欧莱雅/阿玛尼/海蓝之谜天猫旗舰店 5 月 GMV 分别同比+66%/+31%/+59%。②国内上市公司品牌：珀莱雅旗下珀莱雅/彩棠天猫旗舰店 5 月 GMV 分别同比+3%/+236% ；上海家化旗下玉泽/ 佰草集/ 启初/ 双妹分别同比-67%/+93%/+44%/+432%；丸美股份旗下丸美同比+16%；水羊股份旗下御泥坊/小迷糊/城野医生分别同比-23%/+89%/-62%；贝泰妮旗下薇诺娜同比-29%； 华熙生物旗下润百颜/夸迪分别同比+110%/-7%。 ③国内未上市公司品牌： 花西子、百雀羚数据亮眼，天猫旗舰店 5 月 GMV 分别同比+58%/+87%。
　　珠宝行业数据：5 月黄金珠宝与饰品同比增速均出现下滑。2021 年 5月，淘系平台珠宝（黄金珠宝和饰品）成交额为 48 亿元，同比-22%，环比+9%。其中，黄金珠宝成交额同比-23%， 环比+9%； 饰品成交额同比-21%，环比+10%。
　　珠宝品牌数据：外资品牌卡地亚、内资品牌 DR 以及港资品牌谢瑞麟表现亮眼。①内资品牌： 5 月天猫旗舰店 GMV 同比增幅排名靠前的品牌分别为 DR（同比+205%）、周六福（同比+40%）。②港资品牌：谢瑞麟（同比+68%）同比增速最高。③外资品牌：卡地亚（同比+39%）表现亮眼。
　　风险因素： 统计有误风险（若淘数据与上市公司公布数据不一致，以上市公司口径为准）、疫情复燃风险、市场竞争加剧风险。