天风证券-家用电器2021W24周观点：如何看多联机中央空调的高增长？-210614

　　本周观点
　　央空表现亮眼，多联机领跑行业。 据产业在线监测数据显示， 2017-2021年 4 月央空内销额增幅保持稳步增长。若对比家用分体式空调内销增长，同时考虑其均价变动，央空的销售额增幅也有较显著的优势。 在央空的九大品类中，多联机规模占比过半，且拉动中央空行业规模增长。
　　家用中央空调需求上行，驱动多联机规模稳步增长。 多联机中央空调在家用场景使用较多，较家用分体式空调优势显著。 在消费升级的背景下，消费者对家用央空的需求在提升；此外 21 年以来，地产竣工增速向好，也将直接带动了家用中央空调的销售，进一步驱动对多联机的需求。
　　各品牌加速布局，推动多联机普及。 随着近几年各国有品牌的技术不断提升，同时得益于自身渠道优势及成本价格优势加速布局多联机市场。此外，各个品牌完善的售后维修体系能够解决消费者购买后使用中可能存在的问题，也进一步加速了该产品的普及。
　　多联机市场的未来发展趋势： 1） 需求端： 家用多联机需求有望驱动多联机持续向上； 2） 供给端：若国有龙头品牌加速对多联机布局，或将进一步推动该市场高速发展。 市场格局层面， 我们认为央空业务暴露度更高的家电品牌或将受益于行业上行趋势。
　　本周家电板块走势
　　本周沪深 300 指数-1.09%，创业板指数+1.72%，中小板指数-0.74%，家电板块-2.97%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-3.93%、 +2.25%、+0.1%。个股中，本周涨幅前五名是石头科技、 ST 圣莱、惠而浦、盾安环境、*ST 奋达；本周跌幅前五名是*ST 康盛、飞科电器、海信家电、珈伟新能、海尔智家。
　　原材料价格走势
　　2021 年 6 月 11 日， SHFE 铜、铝现货结算价分别为 71400 和 19185 元/吨；SHFE 铜相较于上周-0.96%，铝相较于上周-4.78%。2021 年以来铜价+22.98%，铝价+22.86%。 2021 年 6 月 11 日，中塑价格指数为 1026.83，相较于上周-0.77%， 2021 年以来+6.42%。2021 年 6 月 4 日，钢材综合价格指数为 149.43，相较于上周价格-3.72%， 2021 年以来+19.63%。
　　投资建议
　　面向下半年，我们认为家电行业投资应采用“守正出奇”的策略，“守正”方面，建议积极关注地产后周期相关的白电及厨电（特别是集成灶方向），行业需求在下半年预计有较好改善；“出奇”方面，建议积极关注小家电中高成长赛道，如清洁电器。 个股推荐： “守正”方面推荐：海尔智家、格力电器、美的集团、 老板电器、浙江美大、建议关注火星人、亿田智能；“出奇”方面推荐科沃斯、石头科技、九阳股份、苏泊尔。
　　风险提示
　　疫情加剧；房地产市场、汇率、原材料价格波动风险， 新品销售不及预期。