东方证券-长安汽车-000625-行业整体受芯片短缺影响，自主销量仍维持较高增速-210608

　　长安汽车(000625)
　　长安整体销量同比增速跑赢行业平均水平。长安汽车5月整体销量18.45万辆，同比增长6.01%，部分受芯片短缺影响；前5月累计销售102.78万辆，同比增长61.46%；长安整体前5月累计销量同比2019年同期增长50.36%。据乘联会披露，5月乘用车批发销量同比下滑5.97%，零售销量同比增长3.64%，长安汽车整体销量增速跑赢行业平均水平。
　　长安自主品牌销量仍实现较高增长，UNI、CS系列新车持续带动品牌突破向上。长安自主品牌5月销量10.35万辆，同比增长30.64%，环比下降10.8%，预计主要是由于五一节假日及芯片短缺影响；前5月累计销量61.01万辆，同比增长85.47%；前5月累计销量同比2019年同期增长88.84%。按车型看，欧尚品牌前5月销售10.94万辆，同比大增80.47%，欧尚X5、X7等表现亮眼。新车方面，UNI-T运动版于5月上旬上市，加装黑色碳纤维纹理包围提升运动感；欧尚X5新增车型配备倒车影像、天窗、触摸中控屏等高性价比配置。CS75PLUS、CS55PLUS等也将在今年上市，新车推出不断丰富UNI及CS系列产品矩阵，有望带动自主品牌品牌继续突破向上。
　　受芯片短缺影响，长福、长马5月销量下滑。长安福特5月销售1.95万辆，同比下降20.17%，预计受芯片短缺影响；长福前5月累计销量9.92万辆，同比增长31.76%；前5月累计销量同比2019年增长68.16%。长安马自达5月销售0.96万辆，同比下降32.70%，同样系芯片短缺导致；长马前5月累计销量5.03万辆，同比增长15.74%；前5月销量同比2019年略降2.44%。预计下半年随芯片短缺逐步缓解，长安福特锐际、长安马自达CX-5等新车上市，长福、长马销量有望恢复增长。
　　财务预测与投资建议：预测2021-2023年EPS0.85、0.99、1.14元，可比公司21年平均PB2.94倍左右，给予公司21年PB2.94倍估值，21年每股净资产10.76元，目标价31.63元，维持买入评级。
　　风险提示：长安福特销量低于预期风险、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期的风险。