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兴业证券-保利地产-600048-保利地产5月销售点评:销售保持增长,融资优势明显-210608

上传日期:2021-06-08 18:59:00  研报作者:阎常铭,徐鸥鹭,靳璐瑜  分享者:pi皮   收藏研报

【研究报告内容】


  保利地产(600048)
  投资要点
  事件:
  6月7日,公司公告5月经营数据。2021年5月,公司实现签约面积389.2万平方米,同比增加22.6%;实现签约金额594.1亿元,同比增加26.2%。2021年1-5月,公司实现签约面积1438.4万平方米,同比增加36.8%;实现签约金额2349.90亿元,同比增加50.9%。
  点评:
  5月销售同比上升。2021年5月,公司实现签约面积389.2万平方米,同比增加22.6%,合同销售金额594.1亿元,同比增加26.2%;销售均价15265.3元/平方米,同比增加3.0%。1-5月累计实现合同销售面积1438.4万方,较2020年同比增加36.8%,较2019年同比增加17.2%;实现签约金额2349.0亿元,较2020年同比增加50.9%,较2019年同比增加24.3%;销售均价16331.0元/平方米,同比增加10.3%。
  拿地较稳健,主要布局二三线城市。公司5月新增16个开发项目,拿地金额215.3亿元,拿地总建面245.2万方,拿地均价8783.9元/平方米,拿地金额占销售金额的比重为36.2%。2021年1-5月累计拿地金额783.5亿元,拿地总建面1307.3万方,拿地均价5993.1元/平方米,拿地金额占销售金额比重为33.4%,去年该比例为43.1%。5月拿地金额中,二线占比为45.8%,三四线占比为47.4%;拿地金额占比较高的城市有:温州(56.2%)、福州(31.9%)、杭州(17.3%)、苏州(16.9%)。
  三道红线持续达标,融资优势明显。截至2021Q1,公司扣除预收账款后资产负债率为68.84%,净负债率69.64%,现金短债比1.81,三条红线均达标。公司2020年有息负债综合融资成本为4.77%,较2019年的4.95%进一步下降。21年3月发行公司债利率分别为3.65%、3.90%;21年4月发行中期票据利率3.55%,5月发行公司债利率分别为3.39%和3.70%;持续保持较低水平,融资成本优势明显。
  投资建议:保利地产销售稳健增长,融资成本较低,安全性较高。拿地聚焦核心城市,土储价值丰厚。我们维持预计公司2021-2022年EPS为2.54元和2.67元,以2021年6月7日收盘价计算,对应的PE为5.2倍和4.9倍,维持买入评级。
  风险提示:大幅度收紧消费贷、按揭等居民杠杆
 报告详细内容请查阅原报告附件
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