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东方证券-春秋航空-601021-春秋航空事件点评:定增募资布局新一轮发展期-210607

上传日期:2021-06-07 15:02:00  研报作者:肖祎,王凯  分享者:hlnwwd   收藏研报

【研究报告内容】


  春秋航空(601021)
  核心观点
  公司发布定增预案,拟募资不超过 35 亿元扩大机队规模,同时补充流动资金。 公司拟向不超过 35 名特定投资者非公开发行股票, 本次发行的定价基准日为发行期首日, 定增价格不低于定价基准日前 20 个交易日公司股票交易均价的 80%,拟募集资金总额不超过 35 亿元,非公开发行股票数量不超过 2.749 亿股。本次募集资金投向用于: 1)购置 9 架空客 A320 系列飞机,计划募资 24.4 亿元; 2)购置 1 台 A320 飞行模拟机,计划募资 0.6 亿元;3)补充流动资金,计划募资 10 亿元。 此次定增有望进一步扩充航空载运能力,增加现有航线的班次密度及增开新航线,合理扩充机队规模,巩固公司作为中国低成本航空公司领导者的地位。
  发布新一期员工持股计划, 建立和完善利益共享机制。公司自 2018 年开始实施员工持股计划, 2020 年公司以均价 58.34 元完成购买总金额 3041 万持股计划。此次,公司员工持股计划总额不超过 3194.5 万元,计划的参与对象为董事(不含独立董事)、监事、高级管理人员、公司及控股子公司其他员工,总人数共计不超过 170 人。其中,本次持有人认购持股计划份额为不超过 2874.50 万份,占本次员工持股计划上限比例为 89.98%;预留份额为不超过 320.00 万份,占本次员工持股计划上限比例为 10.02%。
  4 月民航旅客运输量同比增长 205.5%,较 2019 年下滑 3.8%,公司客座率、运力投放领先同行, 4 月春秋客座率为 88.2%,绝对值优于三大航,同比增长了 17.6 个百分点。 春秋航空 4 月总 ASK 增长 91.3%(相较于 2019 年 3月增长 15.3%),国内航线 ASK 增长 91.4%。
  财务预测与投资建议
  预计公司 21/22/23 年 EPS 为 1.58/3.1/3.86 元,参考可比公司 2022 年估值水平 17.7 倍同时考虑到春秋经营稳健性,给予 30%估值溢价对应 2022 年23 倍 PE 估值,对应目标价为 71.3 元,维持增持评级。
  风险提示
  航空业激烈价格竞争,燃油价格大幅上涨,疫情控制不及预期
 报告详细内容请查阅原报告附件
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