兴业证券-建筑材料行业周报：关注玻璃深加工延展，龙头扩品成长抗周期-210606

　　投资要点
　　(1)本周重要变化提示：财政部发布通知，计划将国有土地使用权出让收入等四项政府非税收入划转税务部门征收；恒大集团召开战略合作伙伴交流会，恒大有息负债有望从去年最高的8743亿降到6000亿以下；本周人民币兑美元汇率连续贬值4天，创2020年10月以来最大单周贬值幅度；5月单月百强地产销售额环比+8%、同比+17.8%，比19年5月+30.8%（克尔瑞）。我们继续重点推荐①【北新建材】，量价弹性兼具，第二主业防水成长明确；
　　②【伟星新材】受益装修景气与家装防水提速，类高端消费品提价，原材料价格回落，盈利能力预计显著受益；③【共创草坪】受益出口景气与休闲草流行趋势，先发优势显著；
　　④【东方雨虹】【科顺股份】受益集中度提升销量高增长，同时关注“防水提标”与外延扩张；⑤【中国巨石】【山东玻纤】，行业高景气，龙头估值偏低，关注业绩韧性。⑥【旗滨集团】受益建筑白玻高景气，同时扩张。
　　(2)玻璃：本周末全国建筑用白玻平均价格2736元，环比上周上涨31元，同比去年上涨1291元。当前玻璃纯碱价格差同比去年拉大约98%，稍有回落，玻璃企业单位盈利依旧明显。光伏玻璃方面，3.2mm镀膜主流成交区间22-24元/平方米，双玻成交情况略好。玻璃龙头积极投入高成长领域，电子玻璃、光伏玻璃近期进展加快，关注【旗滨集团】【南玻A】。(3)玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格稳中有涨，周内各池窑企业整体产销尚可，缠绕纱供应紧俏度明显缓解，但合股纱产品价格仍有不同程度上调，且后期仍有进一步调涨空间。关注【中国巨石】【山东玻纤】【长海股份】【中材科技】。
　　(4)消费建材：房屋销售、交易景气延续，5月单月百强销售额同比增速虽有放缓，但仍实现增速17.8%，增强后端装修市场信心。我们持续看好集中度提升与第二主业接力。2021年我们认为，延续加快集中和扩品类趋势，有望看到龙头企业中，从2018-2020年看清趋势的分化，进展到应对能力的分化。投资建议：首先，C端零售与渠道业务延续高景气，重点推荐【北新建材】【伟星新材】【兔宝宝】；第二，今年是扩品类逻辑的重要验证期，继续推荐【东方雨虹】；第三，上半年继续关注现金流，平衡成长性与报表质量，重点标的包括防水龙头【科顺股份】，五金龙头【坚朗五金】，管道龙头【永高股份】【中国联塑】（港股团队覆盖），涂料龙头【三棵树】【亚士创能】，瓷砖龙头【蒙娜丽莎】【东鹏控股】。
　　(5)水泥：5月以来雨水偏多，同时受原材料涨价影响下游开工放缓。中长期角度，城镇化带来的水泥需求韧性或被低估，“碳达峰”“碳交易”有望从供给侧角度深度影响下一个5年。时点价格方面，江苏苏州、南京和盐城环比分别下降10元、40元和25元，同比上苏州和盐城分别上涨40元和15元，南京下降5元；浙江整体环比下降30元，同比上除温州下降15元，其余城市均上涨10-40元不等；安徽安庆、六安和合肥环比持平，芜湖、马鞍山下降15元和50元，同比上合肥、芜湖上涨40元和10元，其余下降幅度为5-35元不等；江西环比除上饶下降20元，其余持平，同比上南昌保持持平，上饶、九江下降35元和20元，赣州小幅上涨5元；出货方面，浙江杭州、嘉兴环比上涨5%和10%，其余保持持平，同比上除宁温台上涨5%,其余整体降幅为5-10%不等；江苏环比上苏北下跌10%，其余城市上涨5%，同比上南京、镇江持平，苏锡常、苏北分别下降5%和20%；安徽环比上铜陵、芜湖上涨5%，其余城市下降5-10%不等；江西整体环比持平，同比上南昌上涨5%，其余城市下降5-10%不等；库存方面，江苏环比上无锡、常州持平，其余城市上涨5%，同比上除徐州持平外，其余城市均上涨5-10%；浙江环比上除衢州上涨10%，其余城市均上涨5%，同比上均上涨10%；安徽环比上巢湖上涨15%，其余上涨10%，同比上铜陵上涨10%，其余上涨15%；江西整体环比持平，同比上九江持平，其余上涨10%。
　　(6)人造草坪：人造草市场有两个特征：国外更流行，休闲草增速更快。共创草坪全球市占率第一，海外业务占比82%+，近年来休闲草份额加速提升，同时领先行业快速扩产。我们持续重点推荐人造草龙头【共创草坪】。
　　风险提示：雨水影响工程进度不及预期；基建资金到位时间不及预期；宏观流动性趋紧的风险；地产调控继续趋严的风险。