新时代证券-轻工制造行业投资周报：华为“鸿蒙”构筑智能家居生态，稳健医疗即将纳入深证成指与创业板指-210605

　　周观点：家居中长期消费靓丽有支撑，关注造纸结构分化
　　造纸：纸浆回落，纸价分化，静待需求回暖。1）原材料：木浆5月均价6949元/吨，环比下降200元/吨；废纸5月均价2225元/吨，环比上升100元/吨，但较今年2月的高点2416元/吨下降200元/吨。2）木浆系：双胶纸5月均价6815元/吨，较4月下降300元/吨；铜版纸月均价7041元/吨，环比下降约200元/吨；白卡纸月均价9195元/吨，环比下降500元/吨。3）废纸系：箱板纸月均价4897元/吨，环比基本持平；瓦楞纸月均价3990元/吨，环比提升80元/吨。近期废纸系走势强劲，叠加下半年电商购物节、节假日包装用纸需求增加，我们认为以箱瓦纸为主业的龙头有望继续实现量价齐升。从木浆及成品纸近期走势看，总体需求延续疲软，上游成本下降对纸价上行形成一定制约，短期木浆预计高位盘整向下，建议关注废纸稀缺下对长纤维木浆的增量需求。
　　家具：行业基本面数据延续向好，持续看好大家居战略升级。4月地产新房销售与二手房交易延续高增趋势，同时精装房表现出较强的恢复态势，2021年2-3月精装房开盘量分别同比增长1119.7%、125.8%，地产后周期消费动力维持强劲。零售端在低基数效应下，4月家具零售额延续同比高增长，同比增长21.7%，持续看好2020年被抑制的家居消费需求延后释放，预计全年订单延续高增长。4月家具及其零件出口金额同比增长59.65%，较3月数据继续环比增长19.95%，对比19年4月亦有38.47%的增速，出口增速高景气延续且优于疫情前同期水平。
　　消费轻工：重点关注消费升级、政策催化、需求回补、边际改善显著的生活用纸&个护、珠宝首饰领域。5月生活用纸均价6109元/吨，环比下降78元/吨，较3月6690元/吨的高点下降580元/吨。从库存角度来看，5月生活用纸企业库存处于消化状态，较4月下降5.4万吨。生活用纸四大家龙头企业自3月以来协同提价，从目前来看仍处于落实中，价格总体受需求端与木浆成本下行态势影响变动不大，同时受制于商超等渠道涨价落实平均周期较慢，整体落实情况预计于6月中下旬进一步体现。上周国家放开三胎政策，中长期改善人口结构、缓解老龄化趋势下，母婴产品高端化与多元化将继续打开行业增长空间。
　　股票组合建议
　　造纸：受益标的山鹰国际（量价齐升、箱瓦纸景气拐点向上，公司基本面持续向好、海外废纸布局领先&成本红利优势显著）；岳阳林纸（林地资源丰富、“浆纸”+“园林生态”双主业、全资子公司提前布局“碳中和”）。
　　家具：重点推荐欧派家居（多品类持续发力，木门和卫浴放量、信息化提升经营效率、大家居布局领先）；顾家家居（龙头份额持续提升、内外销增长强劲、区域零售改革初见成效）。受益标的梦百合（自主品牌发展加速、海外产线布局稳步推进、原材料涨价&反倾销影响消除）。
　　消费轻工：重点推荐中顺洁柔（业绩超预期、低价浆储备释放利润弹性、提价落实逻辑逐步兑现、高管增持&员工持股计划彰显长期发展决心和信心）；受益标的周大生（黄金珠宝消费需求释放、品牌优势突出、业绩环比加速改善）。
　　公司重要公告：1）金牌橱柜：实际控制人部分股票质押及解除质押；2）欧派家居：2021年股票期权激励计划（草案）；3）海鸥住工：回购公司股份的进展公告；4）博汇纸业：回购公司股份的进展公告。
　　风险提示：原材料价格风险；政策不确定性风险；宏观经济下行风险