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华金证券-4月汽车产销分析:自主品牌份额提升,新能源车产销大幅增长-210512

上传日期:2021-05-12 19:43:00  研报作者:林帆  分享者:fhzdsh123   收藏研报

【研究报告内容】


  低基数因素逐渐弱化,产销增速回归合理水平:据中汽协5月12日发布的数据,
  2021年4月全国汽车产销量分别完成223.4万辆和225.2万辆,环比分别下降9.3%和10.8%,同比分别增长6.3%和8.6%。相比于2019年4月,产销同比增长8.7%和13.5%。2021年1-4月全国汽车产销分别完成858.6万辆和874.8万辆,同比分别增长53.4%和51.8%,同比增幅相较1-3月分别收窄28.3和23.8个百分点。与2019年1-4月相比,产销同比分别增长2.1%和4.5%,增幅比1-3月扩大2.1和2.9个百分点。
  据中国汽车流通协会发布的2021年4月份“汽车经销商库存”调查结果:4月份汽车经销商综合库存系数为1.58,同比下降10.8%,环比上涨1.9%,库存水平位于警戒线以上。高端豪华&进口品牌库存系数为1.50,环比上升1.4%;合资品牌库存系数为1.58,环比上升3.3%;自主品牌库存系数为1.73,环比上升4.2%。2020年4月汽车产销逐步恢复,低基数带来的高增长影响弱化,本月产销增速大幅回落,回归合理水平。细分车型来看,乘用车延续同比增长,SUV单月产销水平好于轿车,自主品牌份额提升;商用车保持小幅增长,但重型货车、轻型货车依然刷新当月记录;新能源车产销增速大幅跑赢行业,月销量稳定在20万辆以上。
  新能源车产销延续高增长,月销量稳定在20万辆以上,全年销量大概率超预期:
  4月,新能源汽车产销分别完成21.6万辆和20.6万辆,同比分别增长1.6倍和1.8倍,继续刷新当月记录。其中,纯电动汽车产销分别完成18.2万辆和17.1万辆,同比分别增长2.1倍和2.2倍;插电式混合动力汽车产销分别完成3.4万辆和3.5万辆,同比分别增长49.9%和70.8%;燃料电池汽车产销分别完成36辆和38辆,同比分别下降67.0%和48.0%。
  1-4月,新能源汽车产销分别完成75.0万辆和73.2万辆,同比分别增长2.6倍和2.5倍。其中纯电动汽车产销分别完成63.7万辆和61.5万辆,同比分别增长3.0倍和2.8倍;插电式混合动力汽车产销分别完成11.3万辆和11.7万辆,同比分别增长1.2和1.4倍;燃料电池汽车产销分别完成140辆和188辆,同比分别下降52.1%和32.9%。
  在政策支持以及供给驱动下,我国新能源车产业链逐渐成熟,多元化新能源车产品不断满足市场需求,全年新能源汽车有望继续保持超预期的高增长。
  乘用车中SUV表现好于轿车,自主品牌份额提升:2021年4月,乘用车产销分别完成171.4万辆和170.4万辆,环比分别下降9.0%和9.1%,同比分别增长7.9%和10.8%,增幅比3月回落69.5和66.6个百分点。细分车型来看,产量除轿车外均保持正增长,销量中SUV表现亮眼,刷新当月记录。2021年1-4月,乘用车产销分别完成666.8万辆和679.1万辆,同比分别增长55.3%和53.1%,增幅相较于2021年1-3月分别收窄27.8和22.0个百分点。与2019年1-4月相比,乘用车产销同比分别下降3.4%和0.9%,降幅较2021年1-3月收窄2.1和2.9个百分点。
  4月,中国品牌乘用车销售71.9万辆,同比增长34.8%,占乘用车销售总量的42.2%,同比增长7.4个百分点。2021年1-4月中国品牌乘用车销售282.8万辆,同比增长66.9%,占乘用车销售总量的41.6%,同比上升3.4个百分点。中国乘用车市场正逐步由增量市场转为存量市场,竞争加剧,分化将成为未来自主品牌的主旋律。技术薄弱、新车推出缓慢、规模较小的品牌将逐渐被淘汰出局,市场份额将加速向长城、吉利等拥有品牌及技术优势的龙头企业集中。
  商用车产销同比小幅增长,重卡刷新当月记录:4月,商用车产销分别完成52.1万辆和54.8万辆,环比分别下降10.1%和15.9%;同比分别增长1.2%和2.3%,增幅较3月回落54.0和65.8个百分点。分车型看,客车产销同比分别增长23.8%和23.1%,其中轻型客车4月销量4.0万辆,刷新当月记录;货车产量同比下降0.6%,销量同比增长0.7%,虽然货车销量增幅大幅回落,但重型货车和轻型货车销量依然刷新纪录。
  2021年1-4月,商用车产销分别完成191.8万辆和195.6万辆,同比分别增长47.0%和47.3%,增幅较1-3月分别回落29.8和30.0个百分点。与2019年同期相比,产销分别同比增长27.8%和29.1%,增幅较1-3月扩大1.8和2.2个百分点。
  2021年4月重卡销量为19.3万辆,同比微增0.1%,该销量创下重卡市场4月份新高。1-4月,重卡累计销售73万辆,同比增长57%,行业持续高景气度。主要车企中国重汽重卡4月销量4.3万辆,同比增长67%;1-4月累计销售13.24万辆,同比增长94%,在主要重卡企业中表现亮眼。重型柴油货车国六排放法规将于今年年7月1日强制实施,各企业全力拼抢上半年,下半年产销量可能会出现较大回落。
  投资建议:2020年4月开始汽车产销量逐步恢复,低基数带来的高增速影响弱化,本月产销增速大幅回落,回归合理水平。细分车型来看,乘用车延续同比增长,SUV单月产销水平好于轿车,自主品牌份额提升;商用车保持小幅增长,但重型货车、轻型货车依然刷新当月记录;新能源车产销跑赢行业,保持大幅增长,月销量稳定在20万辆以上,全年产销量大概率会超预期。我们重点推荐三条主线:
  (1)新品周期强劲的自主品牌龙头:长城汽车、比亚迪。
  (2)与电动智能化产业链紧密相关,成长确定性高的零部件企业:德赛西威、三花智控、星宇股份、玲珑轮胎。
  (3)业绩有望超预期的重卡企业:中国重汽。
  风险提示:上游原材料价格大幅上涨;车用芯片短缺影响;国六排放法规实施后下半年重卡产销大幅下滑。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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