国盛证券-陆股通月报第19期：流动性担忧缓和，科技消费重获加仓-210512

　　1、总体配置： 内外不确定消退，北上加速入场。 内外不确定性消退， 流动性担忧缓和。 4 月全球疫情形势出现恶化， 经济复苏预期边际回落，美国ISM 制造业 PMI 与非农就业数据均不及市场预期，打压了市场对于美联储等收紧货币政策的预期，与此同时美联储维持偏鸽， 4 月会议认为当前实现美联储的双重目标“通胀和就业” 仍有距离，政策需继续维持宽松，期间美债长端利率持续下行， VIX 指数也维持疫情爆发以来的低位。国内方面，大宗商品价格大幅上涨， PPI 持续超预期上行，通胀压力加剧，但流动性环境并未明显紧缩， 政治局会议维持温和的政策基调， 央行一季度货币政策执行报告也表示输入性通胀的风险总体可控， 不存在长期通胀或通缩的基础， 市场对流动性收紧的担忧进一步释放。
　　北上连续 7 月净流入，配置盘与交易盘同步增配。 北上资金 4 月累计净流入 526.07 亿元， 已连续 7 个月保持流入。 根据我们的拆解和估算， 4 月配置盘依旧维持增配，净流入规模约 508.16 亿元，交易盘资金也转为流入约 20.52 亿元。 从板块仓位来看， 4 月主板仓位回落，创业板和科创板仓位上升，主板、创业板和科创板仓位分别为 85.05%、 14.78%和 0.17%。
　　2、 风格结构： 继续加仓金融周期，科技消费亦重获增配。 从流入结构来看，月内所有板块均获资金流入，其中，金融地产与科技成长板块流入幅度居前，净流入规模约 254.38 亿元与 132.07 亿元，周期等其他与大消费分获净流入 82.86 亿元与 58.69 亿元。从 30 日均线走势看，金融地产和周期等其他板块继续保持流入，科技成长与大消费板块也转为流入。
　　3、 行业流向： 增配电子和医药，继续减配食品饮料。 从行业月度资金流动看， 4 月北上主要净流入电子,医药生物和电气设备行业，分别净流入100.29 亿元、 77.32 亿元和 65.95 亿元；同时，食品饮料、汽车和交通运输行业流出居多，分别净流出 45.07 亿元、 24.63 亿元和 19.79 亿元。
　　4、 仓位分布： 医药生物加仓居首，交通运输减仓幅度较大。 4 月北上持股市值规模月内累计增加 1323.28 亿，其中医药生物、电气设备和电子持股市值提升居前，分别增加 289.16 亿元、 271.81 亿元和 220.2 亿元，交通运输、公用事业和汽车行业持股市值回落居前，分别减少 62.21 亿元、38.04亿元和 20.57 亿元；持股结构角度，电气设备提升居首，环比增加 0.69%，同时食品饮料仓位回落居前，环比降低 0.42%。
　　5、 个股配置： 持股集中度小幅回落， 招商银行获增持居首。 整体个股资金层面，东方财富、京东方 A、格力电器、歌尔股份、隆基股份，分别净流入 38.7 亿元、 37.28 亿元、 24.91 亿元、 20.22 亿元、 20.06 亿元；同时，贵州茅台、中国平安、顺丰控股、中公教育、潍柴动力，分别净流出40.35 亿元、 23.46 亿元、 15.89 亿元、 15.72 亿元、 15.5 亿元。
　　风险提示： 1、海外市场波动加剧； 2、汇率贬值风险。