侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32139809 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 外汇研究 > 研报详情

兴业证券-4月通胀数据点评:债市无须担忧 PPI通胀-210511

上传日期:2021-05-12 15:36:00  研报作者:黄伟平,左大勇,罗雨浓  分享者:drjrtdj324   收藏研报

【研究报告内容】


  投资要点
  2021年4月CPI同比+0.9%(前值+0.4%),环比-0.3%(前值-0.5%);PPI同比+6.8%(前值+4.4%),环比+0.9%(前值+1.6%)。我们点评如下:
  CPI同比回升,消费品价格上行压力增大。4月CPI同比上涨0.9%,八大分项七升一降。交通通信分项上涨4.9%涨幅最大,教育文化娱乐(1.3%)、生活用品服务(0.4%)、居住(0.4%)、衣着(0.2%)、食品(0.1%)和医疗保健(0.1%)均录的正增幅,其他用品及服务(-1.3%)是唯一下降的分项。食品项中不同品类分化显著,水产品(11.3%)、蛋类(6.8%)、鲜果(2.7%)、粮食(1.1%)等均出现上涨,而猪肉和鲜菜分别下降21.4%和1.3%,分别影响CPI下降0.49和0.03个百分点。猪肉价格主要受猪周期趋势下行影响,鲜菜价格主要受气温上升、产量增加的季节性因素影响,除猪肉和鲜菜以外的大部分分项不同程度上涨,显示居民消费支出修复、消费品价格上涨压力有所增大。值得注意的是,4月核心CPI同比上涨0.7%,环比上涨0.3%,核心CPI环比录得疫情以来最大月度涨幅。
  上游原材料价格大涨推动PPI同比高增。4月PPI同比上涨6.8%,其中生产资料价格上涨9.1%,影响PPI同比上涨约6.76个百分点,意味着PPI同比增幅几乎全部由生产资料贡献。生活资料价格上涨0.3%,涨幅出现小幅扩大,目前工业品通胀向生活消费品通胀的传导尚不显著。生产资料中,采掘、原材料、加工业分别上涨24.9%、15.2%和5.4%,符合上游成本逐步向下游传导的规律。从行业环比角度来看,煤炭开采、黑色金属矿采选业分别上涨2.8%和2.2%,黑色和有色金属冶炼分别上涨5.6%和2.1%,在所有行业中涨幅居前。海外疫情分化带来的大宗商品供需错位、全球流动性宽松和美元阶段走弱加大了铁矿石、铜、铝等上游矿产价格涨幅,国内“碳中和”和环保限产从供给侧加大了煤炭、工业金属原材料价格涨幅,本质上本轮PPI通胀是由供给侧驱动而非需求侧。
  PPI通胀对债市影响有限,债市处于交易窗口期。近期大宗商品涨势强劲,在基数效应和新涨价因素的共同作用下,5月PPI同比读数或继续上行,但PPI对债市的冲击更多停留在情绪层面。本轮PPI通胀是典型的供给侧驱动,在基本面修复不均衡、不充分的背景下,通过货币政策调控需求侧只会适得其反。值得注意的是,上游涨价对下游企业利润的压制,以及对总需求的负反馈,可能对国内基本面修复进程构成负面冲击。从短期来看,流动性仍是市场核心矛盾,非典型的资金堰塞湖效应仍可能持续,短端利率大幅回调概率不大,债市处于有利的交易窗口期。
  风险提示:货币政策和监管政策超预期收紧;基本面改善超预期
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《兴业证券-4月通胀数据点评:债市无须担忧 PPI通胀-210511.pdf》及兴业证券相关外汇研究研究报告,作者黄伟平,左大勇,罗雨浓研报及上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!