天风证券-汽车行业专题研究：4月车市平稳复苏，芯片短缺扰动有限-210512

　　乘联会发布数据：4月乘用车批发销量165.9万辆，同比+10.6%，环比-9.7%，较19年4月同比+6.6%；零售销量160.8万辆，同比+12.6%，环比-8%，较19年4月同比+6.5%。
　　4月车市平稳复苏，乘用车批零同比均实现两位数增长。4月乘用车批发销量165.9万辆，同比+10.6%，环比-9.7%，较19年4月同比+6.6%；零售销量160.8万辆，同比+12.6%，环比-8%，较19年4月同比+6.2%。分品牌看：（1）4月豪华品牌零售25万台，同比+30%，环比-7%，较19年4月同比+50%，继续保持强势增长，消费升级下高端换购需求旺盛；（2）主流合资品牌零售77万台，同比+2%，环比-9%，较19年4月同比-2%，日系品牌表现较好，零售份额达25.1%，同比增长0.4个百分点；（3）自主品牌零售59万台，同比+24%，环比-8%，较19年4月同比+5%，头部自主品牌表现较强，长安、红旗、奇瑞等同比高增长。
　　新能源汽车加速增长，市场多元化发力。4月新能源乘用车批发销量18.4万辆，同比+214.2%，环比-8.7%。其中插电混动销量3.3万辆，同比+100.3%；纯电动的批发销量15.2万辆，同比+258.5%。4月新能源市场呈现多元化发力局面，高低两端市场表现亮眼。月销破万的企业有上汽通用五菱3万辆、特斯拉中国2.6万辆，比亚迪2.5万辆，上汽乘用车1.3万辆；蔚来、理想、小鹏、合众、零跑等造车新势力车企表现同样优秀。
　　4月消费指数继续回升，经销商库存压力环比加大。据中国汽车流通协会，4月汽车消费指数74.4，同比+10.1%，环比+4.3%，1月以来汽车消费指数逐月攀升；4月经销商库存预警指数56.4%，同比-0.4PCT，环比+0.9PCT，库存预警指数仍位于荣枯线之上。
　　对二季度车市的展望：需求有望持续回暖，芯片短缺为短期扰动因素。随着天气转暖以及五一假期，消费者外出活动增加，叠加多地举行车展活动进一步带动集客增长、相关促进汽车消费政策落地等有利因素（2021年全国消费促进月系列活动5月1日正式启动），二季度车市有望持续回暖。另一方面，当前芯片供给不足对部分车型生产带来影响，但总体上厂家和经销商库存能满足未来一个半月的市场需求，如果芯片短缺问题在二季度得到缓解，终端的零售将不会受到大的影响。综合来看，我们预计5月车市将保持平稳复苏，销量环比4月仍将呈现上升趋势。
　　投资建议：2021年汽车行业复苏趋势延续，汽车板块低估值优质标的预期差有望逐步修复，建议关注：（1）基本面扎实且估值合理，伴随行业复苏持续成长的细分领域零部件龙头【常熟汽饰、保隆科技、银轮股份、福耀玻璃、星宇股份、拓普集团、华域汽车、德赛西威、均胜电子、富临精工】等；（2）周期复苏、品牌向上、电动智能布局较快，有望穿越周期的乘用车强α标的【长安汽车、长城汽车（A+H）、广汽集团、吉利汽车（H）】等。
　　风险提示：汽车行业景气回暖不及预期，汽车消费刺激政策落地效果不及预期，芯片短缺影响超预期。