华融期货-豆粕月投资策略：成本端提振 豆粕随盘上行-210510

　　国际市场，美玉米和豆油上涨带来的外溢效应推动市场保持强势，CBOT大豆期货市场大幅上涨。当前新季美豆与美国玉米比值约为2.3，低于两者正常的比价关系。美国春季播种处于起步阶段，在玉米强势上涨吸引更多种植面积，美豆的播种面积转向玉米而被动下降。美国旧作大豆库存处于严重偏低状态，新季美豆产量将更加依赖天气因素。美国农业部公布的周度出口销售报告显示，截止4月29日当周，美国旧作和新作大豆出口销售合计净增35.82万吨，符合预期。巴西大豆收割基本结束，产量规模预计在1.36亿吨之上，巴西丰产对稳定全球大豆供应作用显著。阿根廷大豆产区天气大多干燥，利于大豆收割快速推进，单产由上调空间。国内市场，进口成本高企，进口豆利润持续亏损，限制油厂开机率。水产旺季即将到来，豆粕成交量有所改善。但是5月份大豆到港量或超千万吨，供应制约豆粕上涨空间。长期看生猪养殖大周期恢复基本确定，豆粕需求长期看好。盘面上，豆粕跟随美豆高位运行，但国内基本面利空因素犹存，上涨空间受限。后续关注美豆春播及后续生长情况。