兴业证券-金地集团-600383-金地集团4月销售点评：销售高增长，拿地稳健-210511

　　金地集团(600383)
　　事件：
　　公司发布 4 月经营数据。 2021 年 4 月公司实现签约面积 146.8 万平方米，同比上升 76.4%；实现签约金额 316.7 亿元，同比上升 88.7%。 2021 年 1-4 月公司累计实现签约面积 444.6 万平方米，同比上升 111.0%；累计实现签约金额 1003.2亿元，同比上升 123.0%。
　　点评：
　　4 月销售高增长。 4 月公司实现签约面积 146.8 万平方米， 同比上升 76.4%；实现签约金额 316.7 亿元，同比上升 88.7%， 销售均价 21574 元/平方米，同比上升 6.9%。 2021 年 1-4 月公司累计实现签约面积 444.6 万平方米， 较 2020 年同比上升 111.0%，较 2019 年同比上升 81.9%；累计实现签约金额 1003.2 亿元，较 2020 年同比上升 123.0%，较 2019 年同比上升 100.2%；销售均价 22564 元/平方米，同比增长 5.7%。
　　4 月拿地较稳健。 4 月公司披露新增地块 9 个，拿地建面 141.6 万方，金额 107.2亿元， 楼面均价为 7573.7 元/平方米。 按公司披露口径， 1-4 月累计新增拿地建面 289.6 万方， 累计拿地金额 303.8 亿元，楼面均价为 10492.3 元/平方米， 根据以往拿地情况， 估算拿地力度为 40.4%。 1-4 月按拿地金额计算，一线城市占比 30.2%，二线城市占比 40.7%，三四线城市占比 29.1%；拿地主要城市为天津（ 31.4%）， 广州（ 17.0%）， 北京（ 13.2%）， 金华（ 10.5%）， 佛山（ 4.7%）。三条红线持续达标， 融资成本处于行业低位。 截至 2020 年末，公司扣除预售账款资产负债率为 68.51%，净负债率为 62.53%，现金短债比为 1.21，三条红线持续达标。截至 2020 年末，公司总债务余额为 1130.01 亿元，债务融资加权平均成本为 4.74%。 4 月两笔 5 年期公司债发行利率分别为 3.91%和 4.30%，250 天超短期融资债券发行利率 3.10%， 融资成本处于行业低位。
　　投资建议： 金地集团稳定现金流业务到达临界点。金地物业实力雄厚，估值有较大提升空间。此外，公司三道红线均达标，土地储备丰富。我们预计公司 2021-2022 年 EPS 分别为 2.42 和 2.54 元，以 5 月 10 日收盘价计算， PE 分别为 4.6倍和 4.4 倍，维持“买入”评级。
　　 风险提示： 货币政策大幅收紧。