国金证券-市场策略（日）：政治局会议影响中性-210506

　　市场回顾
　　A股三大指数节前周五走势分化，其中沪指收盘下跌近1%；深成指小幅收跌；创业板指上涨逾1%，4月份累计涨幅达到12%。两市合计成交超过8600亿元，行业板块呈现普跌态势，医疗板块逆市走强。北向资金净卖出约20亿元。
　　市场判断
　　4月30日召开的政治局会议对一季度经济的定调偏中性，对于市场分歧采取了折中的态度。一方面会议认为当前经济恢复不均衡、基础不稳固，另一方面提出要用好稳增长压力较小的窗口期，推动经济稳中向好。在政策上，会议延续了去年底中央经济工作会议和年初政府工作报告的表述，强调政策不急转弯，把握好时效度。总体而言，政治局会议对未来经济和政策的定调偏中性，影响市场的边际增量信息相对有限。今年4月政治局会议对市场的影响或偏中性，不会像2019年和2020年那样对短期市场造成显著影响。
　　2020年全部A股和非金融A股收入增速分别为2.51%、1.59%，净利润增速分别为2.32%、4.25%，全年呈现逐季回升趋势，基本符合市场预期。而2021年一季度数据则受去年低基数影响显著，通过计算相对2019年一季度的两年复合增速来剔除基数效应，今年一季度业绩表现在剔除基数效应后仍保持相对强劲。具体来说，2021年一季度全部A股和非金融A股两年复合收入增速分别为9.15%、10.19%，净利润增速分别为7.99%、12.67%，其中非金融A股两年复合业绩增速较2019年有明显回升。分行业来来看，化工、农业、交运、钢铁和有色等周期行业，以及计算机、电子、电气设备业绩改善显著。2021年一季度全部A股和非金融A股ROE（TTM）分别为9.12%（上季度为8.42%）、8.45%（上季度为7.11%），均连续三个季度有所回升。整体来说，利润率回升和资产周转率加快是驱动ROE回升的核心驱动力，而企业杠杆率水平均保持相对稳定。
　　技术上，上周五大盘震荡调整，指数分化明显。短期大盘或仍在区间内震荡。
　　操作建议
　　短期大盘或仍在区间内震荡。建议激进投资者关注石化、黄金、高分红，稳健投资者维持七成左右仓位。