安信证券-全市场科技产业策略报告第109期-科创板半导体财报大扫描：行业高景气度是常态，晶圆制造领域亮点多-210510

　　先看财务： 整体毛利率持续上升，制造领域归母净利润 CAGR 达 112.1%。1） 整体来看， 科创板 35 家半导体产业链公司， 2020 年营收 665.43 亿元（+23.02%） ， 2021Q1 则达到 107.59 亿元（+51.25%） ，保持上升趋势。 归母净利润方面，归母净利润绝对额及增速 2020 年双双大幅提升， 2020 年半导体合计达到 103.72 亿元，同比增长 119.92%（+101.47pcts）， 2021Q1 归母净利润为13.72 亿元，同比增长 108.17%。研发投入是半导体产业链的关键， 2020 年研发费用率中位数保持在 13%左右，毛利率整体呈加速上升趋势， 2021Q1 达到34.70%，净利率 2021Q1 处在 12%+。 2）细分领域：制造领域 2020 年营收合计实现 344.48 亿元，占比 52%，其次是设计领域， 2020 年营收合计 146.79 亿元，占比 22%。营收增速方面，设备、设计领域持续高于整体增速；横向上看， 2020 年营收增速，设计领域（同增 24.14%，下同） >制造（24.09%） >设备（23.73%） >材料（18.30%） >测试（14.41%）， 2021Q1 营收增速上，测试（77.73%） >设备（68.85%） >设计（58.65%） >制造（47.92%） >材料（36.85%）。归母净利润方面，制造领域 2020 年归母净利润达 52.96 亿，占比 51.1%，2018-2020 年 CAGR 达 112.1%。设计领域次之，为 24.67 亿元（占比 23.8%），最低的是测试领域，为 1.13 亿元（占比 1.1%）。制造、设备领域 2021Q1 毛利率继续走高至 31.47%、 43.17%，测试领域毛利率 2019-2021Q1 均保持最高。测试领域净利率2018-2021Q1持续领跑，制造领域2021Q1继续上升至19.92%。
　　再看行业：中国首成半导体设备最大市场，预计 2021 年半导体市场规模将达 5220 亿美元。 2020 年全球半导体收入达到 4640 亿美元，同比增长 10.8%，同时根据 IDC， 2021 年半导体将继续延续趋势，同比增长 12.5%至 5220 亿美元。 设备领域： 2020 年全球销售额达到 711.9 亿美元，同比增长 19.1%， 同时中国首次成为半导体设备最大市场， 2020 年达 187.2 亿美元，占比 26.3%，同比增长 39.2%。 国内随着近两年来国产化进程加速，中微公司、华峰测控、芯源微等国产设备厂商也获得了更多机会。 材料领域： 2020 年全球市场规模达 553.08 亿美元（+4.9%）。台湾仍然是第一大市场， 2020 年达到 123.83 亿美元（+8.2%），全球占比 22.4%；中国（除台湾） 2020 年达 97.63 亿美元（+12.0%），占比 17.7%。 国内半导体材料相关上市公司包括南亚新材、生益电子、长阳科技、安集科技、沪硅产业、清溢光电、神工股份、华特气体等。 设计领域：2020Q4 全球设计收入达到 30.32 亿美元，同增 15.4%，美国占据最大份额 43%，2020Q4 达到 13.04 亿美元，亚太地区 2020Q4 同增 23.4%，达 10.42 亿美元，占比 34%。 设计领域国内近几年也涌现了一批优秀公司，如在模拟芯片市场的思瑞浦、芯海科技、晶丰明源、芯朋微等。 制造领域： 2021Q1 半导体用硅片出货量创历史新高，达到33.37亿平方英寸，环比增长4.3%，同比增长14.3%。国内从事半导体制造领域的科创板上市公司主要有华润微、中芯国际。
　　公司筛选：归母净利润 13 家近两年 CAGR 达 50%+， 18 家 2021Q1 增速超100%。 在 35 家半导体公司中， 2018-2020 年营收 CAGR 大于 20%的有思瑞浦、睿创微纳等 16 家， 归母净利润 CAGR 大于 50%的有恒玄科技等公司 13 家。2021Q1 营收增速超 200%的有芯碁微装等 4 家， 归母净利润增速达 100%+的有中微公司、华润微等 18 家。
　　风险提示： 行业竞争加剧，经济下滑风险