万联证券-医药生物行业周观点：业绩真空期面临调整压力-210510

　　行业核心观点：
　　报告期内医药生物板块下跌 1.71%，，跑赢沪深 300 指数 1.01 个百分点。
　　近期医药板块调整较多，主要原因是进入业绩真空期，板块缺少持续利好。此前在大盘整体进入龙头股杀估值行情中，医药板块亦随之有大幅调整，尤其是估值偏高的龙头股。但是在财报季医药龙头的业绩普遍表现亮眼，一定程度上给与市场信心，医药板块在整个财报季反弹较多。近期随着财报季结束，板块依旧有估值调整压力。
　　但是从长期角度来看，我们可以看到医药板块，尤其是龙头个股的业绩依旧是值得期待的。个股的估值调整模式可能是小幅调整后横盘靠业绩拉低估值。在板块配置上应该对业绩确定性高的板块有更高的估值容忍。
　　具体方向，我们推荐：1、具备持续创新能力和强大销售能力的平台型创新药企；2、不受研发结果影响、高景气度的创新药产业链 CXO；3、不在医保体系内，不受医保控费影响的具有消费属性的医药、医疗服务。
　　投资要点：
　　一周行业要闻：
　　1）5 月 5 日，拜登政府宣布美国将放弃新冠肺炎疫苗的知识产权专利；2）5 月 7 日，WHO 将中国国药新冠疫苗列入“紧急使用清单”。重点医药上市公司公告：
　　1）复星医药：控股子公司与 BioNTech 设立合资公司生产 mRNA 疫苗
　　2）恒瑞医药：注射用卡瑞丽珠单抗获得美国 FDA 孤儿药资格认证
　　本周市场行情回顾：报告期内 A 股调整较多，上证指数跌 1.59%，深圳成指跌 2.91%，创业板指跌 2.81%，市场整体处于持续弱势调整行情中。一级子行业中，采掘、有色金属、钢铁等顺周期板块涨幅较大，而电子、计算机、食品饮料等板块跌幅较多。报告期内，医药生物板块下跌1.71%，，跑赢沪深 300 指数 1.01 个百分点。
　　医药二级子行业方面：报告期间内， 医药各板块表现均较为弱势，其中生物制品板块上涨 1.68%，是唯一录得上涨的二级行业，主要是板块内疫苗股受海外疫情扩散利好影响。其他二级子行业均录得下跌，医药商业板块下跌 5.43%。
　　风险因素： 海外疫情控制不达预期、国内疫情局部地区反复的风险、控费及带量采购等政策实施超预期的风险。