中银证券-化工行业周报：三聚氰胺价格持续上行，中国中化揭牌成立-210510

　　大宗商品价格持续走高，预计五月份化工产品价格将维持高位。经过前期调整，行业优秀一二线公司再次回到估值合理区间。中长期仍关注优质龙头企业。另一方面，半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。
　　行业动态：
　　本周跟踪的101个化工品种中，共有36个品种价格上涨，29个品种价格下跌，36个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是煤焦油、硫酸、石脑油、电石、醋酐；而跌幅前五的品种分别是液氯、双酚A、环氧氯丙烷、PP、硝酸。
　　本周WTI原油收于64.82美元/桶，周涨幅1.95%；布伦特原油收于68.27美元/桶，周涨幅2.26%。本周油价高位小幅上涨，布油周中再次触及70美金高位。需求端恢复依然是油价保持坚挺的主要支撑，虽然印度疫情严重，但欧美正随着疫苗的普及而继续好转。本周美国原油库存继续超预期下降770万桶，汽油库存自3月以来首次减少530万桶。
　　本周国内硫酸市场给表现不同，整体价格已经较高。硫酸供应方面依然对价格有所支撑，原材料方面，本周硫磺市场价格回暖，且存在继续上涨预期，长江港口主流颗粒硫磺参考报价1490元/吨。下游企业以消耗储备库存为主，磷酸一铵、二铵价格维持坚挺。
　　本周三聚氰胺价格持续上涨，实际成交价格在14200-16000元/吨左右，利润继续走高。供应方面，三聚氰胺市场整体开工率在70%左右，供应偏紧状态并未改善。下游需求方面，刚需采购为主，出口面持续利好，支撑稳定。短期内预计三聚氰胺市场保持坚挺向好。
　　5月8日，中国中化控股有限责任公司正式揭牌成立。宁高宁同志任中国中化董事长、党委书记，李凡荣同志任中国中化董事、总经理、党组副书记。中国中化是由中国中化集团有限公司与中国化工集团有限公司联合重组而成。重组完成后，中国中化业务范围覆盖生命科学、材料科学、基础化工、环境科学、橡胶轮胎、机械装备、城市运营、产业金融等八大领域，是全球规模最大的综合性化工企业，并在生命科学业务中的农化、动物营养和材料科学业务中的氟硅材料、工程塑料、橡胶助剂等细分领域具有领先优势。
　　投资建议：
　　本月观点：
　　4月份，化工品价格涨跌互现，跟踪的产品中50%产品价格环比上涨，其中涨幅超过10%的产品占比12%；42%产品价格环比下跌，跌幅超过10%的产品占比6%；另外8%产品价格持平。与2020年同期相比，约88%的化工产品价格同比上涨。从子行业中观数据来看，2021年3月一级子行业营收累计同比仍为很大幅度增长，但增速较2月略有回落。库存水平来看，补库持续进行，行业大部分产品库存可能处于中等略偏低水平。
　　投资建议，市场方向不明，且波动加剧。我们认为，经过前期调整，行业优秀一二线公司再次回到估值合理区间。中长期仍关注优质龙头企业。另一方面，半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。中期关注的子行业包括化肥、农药、化纤、维生素、基建相关化学品、新材料等，挑选各子行业优势龙头企业。
　　本月金股：桐昆股份。
　　风险提示
　　1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。