华创证券-教育双周报：2020年报与2021Q1财报总结：长期看好龙头市占率提升-210509

　　市场回顾： 2021年 4月 26 日到 2021年 5月 9日，中信教育指数累计下跌 7.96%，同期沪深 300 指数下跌 0.83%，板块跑输沪深 300 指数 7.12 个百分点。 同期，H 股教育个股涨跌幅中位数 6.09%， 美股教个股涨跌幅中位数-3.57%。 达内教育（ +18.58%）、 红黄蓝（ +7.75%）、 美吉姆（ +7.45%）涨幅居前。
　　行业观点： K12 教培迎来强监管，长期看好龙头市占率提升逻辑不变
　　A 股： 2020 年全年，教育行业整体营收 295.22 亿元，同比下降 11%，实现归母净利润-16.23 亿元，同比下降 207%。主要由于 20 年受疫情影响较为严重，部分机构计提了商誉减值所致。 21Q1 板块合计实现净利 1.82 亿元，同比实现扭亏为盈。
　　H 股： 最新的财年中，港股教育公司共实现营收 303 亿元，同比增长 6%。实现归母净利润 47 亿元，同比下降 32%，主要原因为疫情对于 K12 教培行业的影响和新东方在线的亏损扩大。 22 家上市公司中，归母净利润实现同比上涨的共 10 家，占比 45%，归母净利润同比增速 20%-50%的有 5 家，占比 23%，增速在 50%以上的有 2 家，占比 9%。
　　行业动态： 4 月教育行业融资报告： 21 家企业共融资 7.23 亿元，大额融资寥寥： 2021 年 4 月教育行业共发生了 21 起融资事件，共融资 7.23 亿元，其中最大的一笔融资是来也科技获得的由中国平安旗下平安全球领航基金与上海人工智能产业基金联合领投的 5000 万美元 C+轮融资。 2020 年同期发生融资 17起，同比增长 23.53%。 2021 年 3 月发生融资 15 起，同比增长 40%。但本月融资情况不及今年前三月份，融资总金额大幅减少。 人社部：“ 大力开展新职业培训特别是数字经济领域人才培养”，职场教育将迎来更多利好： 5 月 6日，人社保最新发布《人力资源社会保障部办公厅关于加强新职业培训工作的通知》。通知明确提到要大力开展新职业培训。引导外部社会力量、企业的参与。还提到职业技能线上电子证书的探索。在经济支持上，将为职业技能培训落实补贴等。政策背后是新经济时代培养新人才的需求。政策导向，意味着国内面向成人、企业的新职业培训机构将迎来更多利好。
　　投资策略： K12： 我们预计 k12 课外辅导将迎来在资金和师资两方向的严格监管，长期看将加速中小机构出清，龙头将获得更大份额，建议关注新东方、新东方在线。 高教： 民促法实施条例有望近日落地，行业不确定性将被大大消除，板块有望迎来业绩和估值的双击， 建议关注中教控股、 希望教育、民生教育；职业教育： 政策支持力度不断增加，建议关注中公教育、传智教育； 教育信息化： 建议关注鸿合科技。
　　风险提示： 行业政策变化超预期；招生规模不及预期；线下复课时间不及预期。