国信证券-农产品研究跟踪系列报告（11）：猪价5月底或迎来季节性反弹继续推荐海大与牧原-210509

　　核心观点
　　乡村振兴是中国崛起发展的必然，未来农业将经历工业化和数字化的供给侧革命，供给侧从分散到集中的过程会产生更伟大的公司。由此，我们认为行业内提前进行数字化的企业将充分受益，核心推荐自身管理层优秀、熵减进化持续突破增长的农业成长股海大集团。
　　生猪板块调整接近尾声，板块向上拐点临近。短期，猪价20元/公斤有强支撑，预计5月底猪价开启反弹。近日猪价回调有两方面原因：1）季节性需求疲软；2）大猪和冻肉释放，造成供给阶段性增多。考虑到行业自繁自养平均成本，我们认为20元/公斤的猪价仍有较强支撑。从历年猪价变动来看，5月通常是猪价年内低点，5月底开始在需求回暖的推动下，猪价反弹可能性较大，我们判断猪价有望在5月底开启向上反弹。
　　2021年生猪核心关注两点：1）2021年非洲猪瘟疫情会更加奖励管理能力强的养殖群体，业绩分化可能更为极端；2）猪价下行速度放缓，规模养殖市占率快速提升。核心推荐养殖成长股牧原股份，考虑到牧原下半年逐步向下游屠宰延伸，成长逻辑进一步强化，2021年市值有望达5000亿以上；此外，建议布局管理边际向好的养殖先锋。
　　农业整体投资观点如下，自下而上推荐成长股，核心推荐：海大集团（大农业核心成长股）、牧原股份（规模养殖的最佳受益者）、科前生物、圣农发展、湘佳股份、金龙鱼。自上而下看好顺周期的种植与动保。其中，种植链：1）种业推荐：隆平高科、荃银高科、登海种业、大北农；2）种植推荐：苏垦农发、中粮糖业。动保推荐：科前生物、生物股份。
　　农产品价格跟踪
　　生猪：生猪价格近期出现合理回调，4月30日全国生猪均价下跌至23.00元/千克，较年初已累计下跌12.41元/千克。
　　家禽：4月30日白羽肉鸡价格为8.84元/公斤，较上周上升0.23%，处于历史低位。黄羽鸡价格3月以来连续下跌，4月30日为19.65元/公斤。
　　大豆：国内大豆现货价格本周维持在高位，5月7日为5096.84元/吨。
　　玉米：本周玉米现货价延续上升趋势，5月7日为2787.75元/吨。
　　风险提示：
　　恶劣天气带来的不确定性风险；不可控的动物疫情引发的潜在风险