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天风证券-公用事业行业研究周报:业绩增长重归常态,碳中和助力行稳致远-210509

上传日期:2021-05-10 10:06:00  研报作者:郭丽丽,杨阳,王茜  分享者:joomla   收藏研报

【研究报告内容】


  本周专题: 公用环保板块标的已陆续完成 2020 年年报及 2021 年一季报披露工作,本周我们将行业重点跟踪标的分为水电、新能源运营、垃圾焚烧、环卫、国六及燃气六大子板块,对 2020 年年报及 2021 年一季报进行总结和梳理。
  核心观点
  行情复盘:年初至今电力板块跑赢指数 3 个百分点2020 年电力(申万)、环保工程及服务Ⅱ(申万)、水务Ⅱ(申万)、燃气Ⅱ(申万)分别跑赢上证综指-9.99/-16.61/-15.53/-17.94 个百分点, 2021 年前四个月,分别跑赢上证综指+3.15/+2.51/+4.73/-3.72 个百分点。
  业绩复盘:疫情影响逐步消除,业绩增长重归常态
  总体来看, 2020 年随着疫情影响逐步消除,公用事业板块营收增速持续回暖,业绩增长重归常态。全年看,水电、垃圾焚烧、环卫、国六均保持了较快的业绩增长。 2021Q1,在去年低基数的背景下,叠加需求向好,多数子板块均取得较高业绩增速。表现较为亮眼的板块如,垃圾焚烧(156.77%)、新能源运营商(108.77%)、燃气(93.71%)等。
  ①水电:2020 年来水情况较好,业绩较快增长。2020 年实现营收增速 3.59%,归母净利润增速 16.06%,主要系来水情况较好; 2021Q1 实现营收增速17.88%,归母净利润增速 28.31%,主要系所选标的发电量增加所致。
  ②新能源运营商:装机增长带动下,业绩增速提升明显。 2020 年实现营收与 2019 年基本持平,归母净利润增速 1.84%;2021Q1 实现营收增速 45.75%,归母净利润增速 108.77%,主要系装机容量提升叠加疫情影响基本消除。
  ③垃圾焚烧:产能提升叠加疫情影响消除,业绩加速释放。 受焚烧产能提升及疫情双重影响, 2020 年实现营收增速 13.48%,归母净利润增速 22.86%;2021Q1 实现营收增速 57.89%,归母净利润增速 156.77%。 ④环卫:业绩较快增长,环卫市场化打开成长空间。 市场化逐步推进,产业规模持续扩张,2020 年实现营收增速 18.86%,归母净利润增速 37.25%; 2021Q1 实现营收增速 23.84%,归母净利润增速 12.01%。 ⑤国六:国六标准陆续实施,业绩增速加快。 2020 年受到疫情冲击,但总体恢复较快,全年实现营收增速12.55%,归母净利润增速 15.52%; 2021Q1 实现营收增速 49.78%,归母净利润增速 39.78%。 ⑥燃气:业绩稳健增长,盈利能力有所提升。 2020 年营收同比下降 1.22%,归母净利润同比下降 3.69%;2021Q1 实现营收增速 26.09%,归母净利润增速 93.71%。
  投资建议:水电板块, 建议关注水风光互补潜力较高的流域开发主体,包括【川投能源】【华能水电】【长江电力】 等; 新能源运营商板块,高景气的优质赛道,估值有望提升,有望孕育大市值龙头,建议关注【龙源电力】【三峡能源】【华润电力】【吉电股份】 等; 垃圾焚烧板块,未来成长性较好,盈利性中长期有望逐步改善,建议关注【瀚蓝环境】【伟明环保】【旺能环境】【高能环境】 等; 环卫板块,环卫服务仍处市场化红利期,环卫装备新能源化东风已至,建议关注【侨银股份】【玉禾田】【盈峰环境】【宏盛科技】【龙马环卫】 等; 国六板块,国六标准陆续实施,产业链各环节空间明显扩容,建议关注【凯龙高科】【艾可蓝】【隆盛科技】【奥福环保】 等;燃气板块,两碳目标下未来十年增速或将得到明显抬升,建议关注【新奥能源】【新奥股份】 (石化组覆盖)等。
  风险提示: 电力、用气需求复苏不及预期,电价、气价超预期波动,环保支持政策落地不及预期
 报告详细内容请查阅原报告附件
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