东北证券-海晨股份-300873-海晨股份2020年年报及2021年一季报点评：电子消费品和新能源汽车行业两开花，助力公司业绩提升-210508

　　海晨股份(300873)
　　事件：2020年公司营业总收入10.74亿元，同比上升16.68%，归母净利润1.95亿元，同比上升51.65%，扣非后归母净利润1.62亿元，同比上升38.29%。2021Q1公司实现营业总收入3.04亿元，同比上升54.36%，归母净利润0.63亿元，同比上升70.33%，扣非后归母净利润0.47亿元，同比上升37.56%。
　　后疫情时代和5G时代助推电子消费品市场增长，行业景气度有望延续。受新冠疫情的影响，居家办公、网课、远程会议等需求急剧上升，进而带动相关的电子产品的需求迅猛增长。公司的主要服务客户集中在笔记本电脑、打印机以及视讯设备等行业，物流服务包括生产前、生产中、生产后以及4PL平台运营四个部分，占公司业务比重的9成以上。笔记本电脑行业中，以联想为代表的企业2020年出货量达7,267万台，同比上升12%；打印机行业中，湖南的制造商年生产规模超1000万台；视讯设备及配套厂家中，台达、光宝、深天马、群光、罗技等企业出货量增长较大，公司充分受益。2021年一季度公司电子消费品收入继续增长52.80%。随着疫情的反复和中长期影响，预计电子消费品的景气程度会延续，有助于公司业绩的显著提升。
　　新能源汽车行业爆发式增长，公司积极布局收益明显。公司紧跟新能源国家政策，积极布局新能源车行业。公司相关物流服务主要包括入厂物流和Milk-run循环取货。理想汽车2020年新能源汽车交付量激增，达到32,624台，为公司创造营业收入3,265万元、同比增长368%，成为公司新能源车业务的重要客户。2021年一季度新能源汽车收入增长大幅116.47%，随着政策的支持和行业的高速发展，预计公司这方面收入将维持增长态势。
　　投资建议：公司经过10余年发展在国内市场形成了优质客户及制造业物流服务经验优势，消费电子及新能源车市场的增长将进一步提升公司的业务规模。预计公司2021-2023年EPS分别为2.14/3.02/3.70元，对应PE为20.14/14.31/11.67X，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：消费电子行业波动，产品出货量不及预期