美尔雅期货-沪铜期权月报：铜价强势突破 隐含波动率震荡走高-210505

　　内容要点
　　标的分析：2021年4月，铜价突破震荡区间后开始发力，涨至十年新高突破73000元/吨关口，主要驱动仍来自于流动性宽松背景下全球经济复苏的推动，通胀预期的抬升进一步推高铜价，而基本面没有出现明显的利空因素，海外供需格局依然偏紧，中国进入旺季消费，终端订单表现不差，五月铜价预计仍将保持高位使得产业被动接受该价格，不过当前铜价已经完全进入高位区间，波动加剧的特征更加显著，预计5月铜价主要波动区间70000-75000元/吨。
　　期权策略：铜期权隐含波动率在4月前半个月，基本呈现回落态势，后半个月，随着铜价突破走强，隐含波动率震荡走高，CU2106和CU2107最新值分别为23.68%和21.19%，环比均略有增加。铜价目前已出高位，预计5月份铜价波动加剧，趋势策略方面，建议构建牛市价差组合；对于已持有期货多头的投资者，可以考虑卖出看涨期权增强收益。