国泰君安-赛意信息-300687-Q1业绩略超预期，毛利率回暖是积极信号-200429

　　投资要点：
　　维持“增持”评级，维持目标价25.96元。根据年报及一季报数据略微调整2020、2021年盈利预测，新增2022年预测，预计2020-2022年EPS分别为0.74（-0.03）、1.00（-0.02）、1.55元。维持目标价25.96元，对应2020年35xPE，维持“增持”评级.
　　 2019年度业绩符合预期，智能制造业务增速亮眼。2019年公司实现营业总收入10.76亿元，同比增长18.27%，归母净利润6634.59万元，同比下降41.57%，符合预期。其中，公司智能制造业务实现收入2.64亿元，同比大幅增长79.70%，该业务毛利率也有小幅上升，我们判断为智能制造业务中自有产品占比提升所致。
　　 2020Q1业绩略超预期，毛利率回暖是积极信号。2020Q1公司实现营业总收入2.41亿元，同比增长16.58%，归母净利润295.35万元，同比实现扭亏。疫情影响下公司仍然做到逆势增长，一是2019Q4在手订单较充裕，二是公司积极安排复工复产，疫情对公司影响有限的
　　逻辑兑现。值得注意的是报告期内毛利率为23.04%，同比提升0.51pct，公司2019年毛利率受影响的相关业务正在有序恢复。
　　加快自主构建中台业务拓展，智能制造自有产品比例提升。疫情或将加速制造业企业利用科技手段替代劳动力，公司将加快自主构建的
　　中台业务拓展，着眼于未来3-5年处于高景气度中台及前台数字化转型，智能制造业务有望保持高速增长，且自有产品比例将逐渐提升。
　　风险提示：智能制造业务推广进度不及预期；人力成本上升风险