天风证券-钢铁行业研究周报：进出口税率调整助力钢企压减产量，行业盈利或持续提升-210505

　　核心观点
　　本周因原料价格的上涨幅度低于钢材价格的上涨幅度，导致钢企盈利回升，特别是短流程钢企，毛利回升较大。从钢企运行情况来看，钢企压减产量进度低于预期，开工率、以及产量并未有效下降。 我们在上周周观点中指出， 压减产量进度低于预期， 需关注后续政策带来行业盈利的提升。 4 月 28 日，财政部及关税税则委员会发布公告，自 5 月 1 日起取消部分钢铁产品出口退税和调整部分产品进口关税的公告。
　　进出口税率的调整，是对之前两部委发布的钢铁产量压降政策的后续补充，通过取消出口退税，减少出口，对国内需求缺口形成反补；提高出口税率，有利于降低进口成本，扩大钢铁资源进口，支持国内压减粗钢产量政策。达到对铁矿石价格的打压，同时兼顾下游需求增长和降低通胀对经济影响的双重目的。有效引导钢铁行业降低能源消耗总量，促进钢铁行业转型升级和高质量发展。钢材出口回流以及进口的增长，导致国内供给增加，短期钢材价格形成一定的冲击，但需求增长仍在，中长期来看，钢价仍具备进一步上涨的空间。反观铁矿石，需求边际减少，不再具备继续上涨的基础，价格或阶段性见顶。价格剪刀差下，钢厂盈利空间或将进一步扩大。
　　自国家实施碳中和起，钢铁行业过去粗放式的产能扩张周期已经结束。随着全球经济的复苏， 21 年钢铁行业或出现供需缺口。当前估值处于历史相对低位，盈利改善有望带来估值修复。关注具备品种优势、控本能力强、分红水平较高的优质行业龙头：宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、方大特钢、韶钢松山等。终端需求上升，高炉开工率略升
　　本周上海地区线螺采购量 2.83 万吨，环比增长 12.3%，但与去年同期相比下滑0.39 万吨，同比下滑 12.1%。本周高炉开工率 61.88%，环比上涨 0.42pct，同比下滑 7.18%； 本周电炉开工率 71.79%，环比持平，同比上升 8.97%。铁矿石供应短期下降，焦煤&焦炭库存微增
　　本周海外铁矿石发货总量 2197.20 万吨，环比上涨 48.90 万吨，上涨 2%； 北方港口矿石到港总量为 916.70 万吨，环比减少 207.40 万吨，下降 18%。 全国矿山铁精粉日产量 43.48 万吨，较上次统计增加 1.61 万吨；矿山库存 113.45 万吨，较上次统计减少 28.40 万吨。 焦煤&喷吹煤库存微增，焦炭库存回落。钢厂盈利整体提升， 库存持续去化
　　因长流程钢坯成本上涨超 3%，而螺纹钢、中厚板价格涨幅仅 2%左右，导致吨毛利下滑，而线材、热轧、冷轧吨毛利继续提升。短流程方面，钢坯成本仅上涨不到 2%，低于钢材价格涨幅，因此五大钢材吨毛利均大幅提升。 钢材总库存 1623.34 万吨，环比下滑 5.72%，较月初下滑 21.50%，库存持续去化。
　　风险提示： 宏观经济修复不及预期；全球通胀水平超预期； 主流矿产量完成、非主流矿增产不达预期； 新冠疫苗研制、接种进展低于预期。