开源证券-资金跟踪系列之十五：新共识确立，合力正形成-210506

　　美元指数下降，通胀预期上升，海外流动性较好，国内流动性分层不明显
　　上周(20210426-20210430)美元指数下降，截至 4 月 27 日， 美元多头/空头头寸规模均下降，净多头头寸有所下降，中美利差有所收窄， 美债名义利率上升，实际利率维持震荡， 其背后反映的通胀预期有所上升。 对于海外而言， 美国企业债信用利差维持震荡或收窄，Ted 利差略有走阔，但仍维持低位，美国金融系统流动性整体仍较充裕； 对于国内而言， 上周流动性分层现象不明显，信用利差短端走阔，长端大多收窄。交易热度上，上周纺服、钢铁、医药、煤炭、汽车、有色、综合、商贸零售、电力及公用事业、电新等行业交易热度处历史较高水平，且纺服、医药、煤炭、有色、综合、电新等板块交易热度环比仍在提升。调研上，电子、建材、医药、计算机、军工、食品饮料、石油石化等板块调研热度居前，且上述除军工及石油石化外的板块调研热度环比上升。
　　北上配置盘继续买入，交易盘继续卖出，两者均在挖掘大盘成长以外的标的上周(20210426-20210430)外资配置盘净买入 A 股 209.61 亿元，外资交易盘净卖出 15.25 亿元。行业上，北上配置/交易盘的分歧在扩大，两者共识在于买入电新、钢铁、电子、计算机、传媒、公用事业、纺服等行业， 同时净卖出食品饮料、汽车、消费者服务等行业。 对于大盘成长板块， 北上配置盘净买入，交易盘净卖出， 但两者均主要挖掘大盘成长以外的标的。 对于白酒板块， 外资配置盘卖出白酒板块(3.69 亿元)， 其中净卖出贵州茅台 1.93 亿元。分市值看， 上周配置盘在钢铁、通信、机械、交运、医药、建材等板块主要挖掘 500 亿市值以下的标的。
　　两融活跃度继续回升，主要净买入医药、食品饮料、煤炭、建筑、有色等板块上周(20210426-20210430)两融活跃度继续回升，为 3 月以来的高点，净卖出134.38 亿元，主要净买入医药、食品饮料、煤炭、建筑、有色等板块，主要净卖出计算机、非银、电新、银行、军工、传媒等板块。对于大盘成长板块，两融投资者小幅净卖出大盘成长板块 1.67 亿元，净卖出其他两融标的 132.71 亿元。
　　公募仓位继续下降，个人投资者继续选择赎回
　　上周(20210426-20210430)偏股混合/普通股票型基金的仓位继续下降，主要减仓食品饮料、家电、电新、 TMT、轻工、 医药等板块，主要加仓有色、交运、煤炭、钢铁、银行等板块。上周货币 ETF 被净赎回，这意味着货基整体可能被净赎回，同时近期 7 天理财预期收益率相对于货基上行， 且以个人持有为主的股票型 ETF被净赎回，这意味着理财可能吸纳了来自货基和偏股基金的赎回资金。 面对市场的震荡，个人投资者选择赎回，且在反弹时赎回较多，市场“负反馈”继续进行中。分行业看，以个人持有为主的 ETF 中，与科技、金融地产、医药、消费、 新能源汽车等板块相关的 ETF 被净赎回较多。结合主动基金来看：公募与其负债端(个人)的共识在于卖出科技、医药、消费、新能源汽车板块，而在金融地产板块存在较大分歧。结合北上配置盘来看：公募与其主要对手盘(北上)共识在于买入有色、交运、煤炭、钢铁、银行等板块。对于趋势交易者而言，两融表达了对上述共识中的煤炭、有色板块的认可，而北上交易盘并未表达对上述任何板块的认可。 这意味着当下以钢铁、煤炭、有色为代表的传统行业和低估值的银行板块可能正在逐步被基本面选手认可，而趋势交易者对该类资产的分歧仍较大。
　　风险提示：测算误差