国盛证券-环保工程及服务行业周报：REITs、碳中和持续发酵，环保值得期待-210502

　　上交所再收首创股份公募 REITs 项目在内的四单项目申报， 有望 2021H启航。（1）4 月 28 日，4 单基础设施公募 REITs 项目在上交所完成系统申报， 其中， 首创股份的富国首创水务封闭式基础设施证券投资基金以公司在深圳、合肥的部分污水项目为标的资产， 拟定募集规模约 18.35 亿元。预计最快今年 6 月上中旬首批公募 REITs 将在交易所挂牌上市，环保、物流、交通等项目或率先推出，REITs 将助力环保股权融资改善，污水、垃圾焚烧、危废子板块望深度受益。（2）近期，生态环境部印发全国碳排放权交易市场相关制度文件，强调排放数据上报的准确性是重中之重，目前各地正积极推进碳排放核查；此外，《绿色债券支持项目目录（2021年版）》高碳排放项目不再纳入支持范围。碳中和加速推进，预计今年 6月底全国碳排放交易市场将正式运行， 中国碳减排压力大，我们预期碳配额将逐步收紧，有望刺激 CCER 项目增多、价格提升。 “碳排放”整体面临较为全面的环保需求，推荐关注①迎政策+成本拐点，渗透率加速提升的环卫电动化领域，建议关注环卫装备、服务双轮驱动的【盈峰环境】；②景气高、格局好、空间仍大的垃圾焚烧板块，建议关注历史业绩优秀、管理优异的【瀚蓝环境】，和拥有焚烧核心设备产销能力、ROE 突出的【伟明环保】；③以及节能设备、资源再生等细分环保领域投资机会。融资回暖、需求加力，环保配置价值凸显。2019 年以来利率下降、国资入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资的难点，压制板块 PE 最重要因素消除。 2020 年以来环保专项债总量扩容、占比提升：1、总量扩容：2019 年环保专项债总额 546 亿，2020 年截至12/31 共 2324 亿；2、比例倾斜：2019 年环保专项债占比 2.5%，2020年提升至 6.3%。十九届五中全会坚持生态文明建设不动摇，目标“十四五”期间要实现生态环境新的进步、2035 年实现生态环境根本好转，且长江及黄河流域大保护、垃圾分类等催化下行业本身增长空间广阔。
　　估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。 过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ROE 行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）；2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）；3、业绩占优，行业高景气的环卫公司，关注玉禾田（精细化运营的优质龙头）；3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）、碧水源（中交集团入股，聚焦膜材料业务）。行业新闻：1）中办、国办印发《关于建立健全生态产品价值实现机制的意见》；2）生态环境部 4 月份例行新闻发布会；3）山东省发改委：积极运用价格政策支持生物质发电平稳健康发展。
　　板块行情回顾：本周环保板块表现较差，跑输大盘，跑输创业板。本周上证综指跌幅为 0.8%、创业板指涨幅为 3.2%，环保板块（申万）跌幅为 3.1%，跑输上证指数 2.4%，跑输创业板 6.4%；公用事业跌幅为 2.6%，跑输上证指数 1.8%，跑输创业板 5.8%。
　　风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。