山西证券-【山西证券】2021年5月金股【公众号研报】-210430

　　2021年5月策略观点&金股组合 策略观点 5月策略 A股市场整体将延续震荡格局，清明节后调整基本到位，高景气板块延续震荡向上格局。 抱团板块性价比有所回升，周期题材相对成长题材优势有所减弱，行业配置推荐消费+周期+碳中和的主线方向。 底仓保持相当比例的稳健品种配置，估值处于近期低位的，拥有长期增长逻辑的硬科技板块。 进攻仓的周期和消费可以继续跟进。周期逻辑仍然是全球经济复苏，原材料、工业品供给弹性较弱，供需缺口短期难以弥合，重点关注有色、造纸等品种。消费题材方面，板块估值调整到相对合理位置，短期景气度提升较快，重点关注医药、家电、旅游、电子。 长期来看，碳中和主题具备较强的确定性，不少行业有望迎来戴维斯双击机会，从优先级角度来看，新能源板块具备长期配置价值。 5月重点关注方向：1.估值合理，景气度提升较快：医药生物、电子、休闲服务。2.周期板块：有色、造纸。3. 碳中和主题：光伏4.地产后周期：家用电器、家具、建材。 风险提示：疫情再度大规模出现；疫苗接种进度不达预期；经济数据大幅下滑；中美摩擦再度升级；政策力度不达预期，宏观流动性大幅收紧；美债收益率过快抬升。 5月金股组合 行业观点&金股推荐理由 1 浙江美大 分析师：石晋 行业：家电 行业观点： 集成灶对传统厨电存在替代品效应。2020年厨电行业零售额和零售量分别同比下滑7.7%、6.8%。集成灶整体零售额为182亿元，同比上涨14%，零售量238万台，同比上涨12%，量额基本实现同步增长。Q2至Q4，集成灶行业实际零售额增速同比为19.4%。2017年至2019年，国内集成灶销量占烟灶产品总销量的比例分别为5%、9%和11%，考虑到行业的复合增速以及历史渗透率增速，预计2023年集成灶渗透率将达到21%。 推荐理由：公司是集成灶细分行业龙头，2020年美大开启双品牌发展战略新推出天牛品牌，天牛品牌注重年轻化和时尚性，产品覆盖集成灶、集成水槽、嵌入式电器、净水机、水槽洗碗机等七大品类，旨在进一步丰富产品矩阵，覆盖更多的消费群体，不断提高公司产品市占率和品牌影响力，进一步巩固行业龙头地位，增厚公司利润。 策略建议：地产后周期开启，看多厨电、白电。 2 喜临门 分析师：杨晶晶 行业：轻工制造 行业观点：随着国内疫情防控常态化、绝大多数省市区转为中低风险，当前基本实现全面复工复产复学，叠加促进消费政策的大力加持和生效。我们看好竣工小高峰+精装修利好、需求滞后兑现的家具板块，受益全面复学复课和办公集采的文具板块，以及下游需求回暖、盈利弹性向好的造纸包装板块。 推荐理由：（1）一季报业绩超预期，2021Q1，公司营业收入、归母净利润分别较2019年同期增长48.99%、265.22%。剔除已经剥离的影视公司的出表影响，家居业务收入实际增速达到104%。（2）盈利能力大幅提升，毛利率、净利率分别为34.47%、7.79%，较去年同期提升12.86、15.30pct。 策略建议：地产后周期逻辑，海内外地产后需求共振。 3 周大生 分析师：谷茜 行业：零售 行业观点：近年来我国新型消费呈现持续快速发展的态势，3月底，国家发改委等28部委联合发布《加快培育新型消费实施方案》，着力破除制约居民消费的体制机制障碍和鼓励消费新业态新模式发展，从政策层面促进居民消费潜力不断释放。在促消费政策的带动下，商品销售继续改善，可选消费类商品增长提速，新兴业态快速发展势头不减，实体店零售经营明显回升。同时，由于境外疫情管控效果不佳，消费者出境活动仍未恢复，部分消费需求转向境内，带动化妆品、金银珠宝、钟表、箱包等商品销售快速增长。二季度是消费淡季，建议关注五一小长假旅游消费对可选消费品的提振效应。 推荐理由：公司拥有行业领先的连锁渠道网络、品牌影响力和资源整合优势，在稳固既有市场的同时，积极推进新零售渠道发展，电商渠道差异化布局低价配饰类产品，20年线上业务实现快速增长。公司持续优化产品结构，推动产品迭代升级，稳步扩大市场份额。5月天气转暖，一季度以来限上黄金珠宝销售额持续高增，公司有望受益婚庆市场需求的进一步释放。 策略建议：1季度仅是消费数据显著走强，去年疫情一直婚嫁对仅是需求延期至今年，预计年内金饰需求报复性增长。 4 中青旅 分析师：张晓霖 行业：休闲服务 行业观点：疫情在国内基本得到有效控，五一五天小长假市场预计将有2亿人次出游，国内旅游市场进入旺季。同时国际疫情进入第三波反弹，出境游复苏短期概率较小，小长假居民出游依旧以国内市场为主。经过去年疫情对消费行业影响，预计未来居民消费将呈K型分化。已经被培养消费偏好的消费者将继续提高购买力；对资产管理持保守态度的消费者降增加储蓄比例。 推荐理由：五一五天小长假利好景区，预计一线城市周边景区表现超预期。从目前酒店预订量来看，公司乌镇、古北水镇等休闲度假景区五一小长假表现突出。Q1疫情反弹限制人员流动景区限流等政策拖累景区客流，Q2预计出现明显回升，南北两镇客流环比Q1提升50%-70%。 策略建议：五一国内游报复性恢复，酒店预订价格显著升高，行业景气度位于近几年高位。 5 安科生物 分析师：刘建宏 行业：医药生物 行业观点：刚性需求带来确定性成长，我们维持行业长期看好观点，创新和消费升级仍为中长期投资主线：（1）带量采购常态化倒逼企业向创新转型，医保“腾轮换鸟”加速创新药放量，政策大力推动创新研发，我国医药创新迎来黄金发展期，建议关注研发实力雄厚，管线丰富，梯度合理，产品优势突出的国产创新龙头企业及产业链相关优质CXO企业，恒瑞医药、药明康德等；（2）随着国内经济水平的不断提高，医药产业迎来消费升级需求，具有消费属性且规避医保控费政策的疫苗、生长激素等药品细分领域景气度持续，建议关注相关优质龙头企业智飞生物、康泰生物、长春高新等。 推荐理由：生长激素加速放量，2021Q1公司业绩实现快速增长。生长激素国内市场远未达到天花板，增长空间巨大，目前行业竞争格局良好，预计2021年生长激素也将带动公司业绩实现快速增长。 策略建议：一季度宏观数据显示医药行业整体景气度并未受基数影响继续显著走强。 6 艾迪精密 分析师：段永红 行业：机械 行业观点：据CME观测，2021年4月挖掘机销量（含出口）50000台左右，同比增速10%左右。分市场来看，国内市场预计销量45000台，增速4%左右；出口市场预估销量5000台，增速143%左右。4月国内销量增速受去年高基数影响明显回落，出口市场持续高增长。海外出口回暖、国四法规切换、地产基建投资稳定增长、小城镇及新农村建设等因素催化下，行业内在增长动力持续。 推荐理由：公司2020年业绩符合预期，21Q1业绩大幅增长。受下游工程机械销量旺盛、配锤率提高、产品更新换代等因素影响，2020年业绩基本符合预期。2021Q1，公司营收实现了134.19%的增长，公司一季度营收较2019年实现145.88%的增长，较2020年四季度环比提升38.12%。公司主营业务产销量大幅增加、降本增效措施成果持续显现，尤其是公司生产的适用于30吨-100吨挖掘机用重型液压破碎锤市场竞争优势明显，叠加国家对炸药的严格管控以及环保政策的实施，重型锤需求量增速明显，营业收入增长可期。我们认为，未来随着基建投入持续增加，城镇化建设稳步推进及配锤率的持续提升，公司业绩仍有较大增长空间。 策略建议：机械设备Q1延续高景气度，主要还是核心竞争力提升，如产能替代逻辑错杀则具备较好的布局价值。 7 三只松鼠 分析师：和芳芳 行业：食品饮料 行业观点：春节后大宗商品涨价潮之下经济复苏预期加强，引发市场风格短期向顺周期板块切换。白酒板块过去两年涨幅巨大，且春节前迎来一波快速上涨行情，因此节后下跌亦属于短期快涨之后的正常回调。我们认为消费升级的逻辑未变，白酒分化成长的逻辑依旧，名优酒仍处于景气的通道中。最近板块企稳反弹，我们认为杀估值已告一段路。随着 年报一季报披露 较好的业绩有望对板块做出一定的支撑。 推荐理由：公司调整战略，多品类、多品牌、多渠道发展，精简SKU后盈利得到改善。公司一季报盈利大幅改善，战略转型成效持续显现。 策略建议：食品饮料仍处于高景气度，估值也回落至相对合理区间，但考虑到资金抱团结构，食品饮料配置价值需要有指数择时进行辅助。 8 圆通速递 分析师：武恒 行业：交运 行业观点：线上消费潜力不断释放，下沉市场持续为行业提供增量，我们认为快递行业规模有望稳定高增长。短期来看，义务对恶性竞争的整治和浙江省出台的行业政策一定程度上会缓和价格战，企业业绩短期有望修复；长期来看，快递行业仍然处于产能出清阶段，优势企业具备长期投资价值。 推荐理由：公司快递业务量持续高增长，市占率稳步提升，紧随龙头中通和韵达。公司通过精细化成本管控不断降低单票成本，在一线快递公司中保持较强的竞争力。一方面，近期价格战趋缓，公司业绩有望修复；另一方面，一季度快递行业整体资本开支较大，市场对Q1公司业绩承压已有所预期。 策略建议：当前整体板块性价比在大幅回调后显著上升，恶性压价在行业自律后有望化解，景气度有望出现底部反转。 9 吉比特 分析师：徐雪洁 行业：传媒 行业观点：五一假期的临近，今年五一假日居民对出行、娱乐等消费需求高于往年，预计今年五一档电影市场仍将有良好表现。游戏板块随着20Q1高基数影响逐步褪去，一季度产品上线后逐步进入利润释放期，业绩增速有望改善，有望未板块带来估值修复的机会。 推荐理由：公司一季报业绩超市场预期，《一念逍遥》自2月上线以来IOS畅销榜平均排名第10，前期买量等营销费用投入较多，利润静待释放。《摩尔庄园》作为社区+养成类的大DAU产品助力公司实现泛用户破圈，计划6月1日上线，全平台预约用户数800万+。此外公司还储备有多元化类型的代理产品。 策略建议：游戏板块回调显著，估值性价比提升。 10 隆基股份 分析师：潘海涛 行业：电气设备 行业观点：1、在我国能源需求持续增长，产业结构重型化，能源结构高碳化的背景下，要想实现碳达峰碳中和的远景目标，能源生产清洁化是基础。2、光伏发电度电成本相比火电已具备良好的性价比，并且相比风电、水电、核电、生物质发电等其他清洁能源发电技术存在更多的新技术储备，成本下降的空间非常大，目前渗透率低，未来市场空间非常广阔。3、2021年光伏发电将步入平价上网阶段，行业高景气将持续，预计“十四五”期间国内光伏新增装机量将达到358.4GW，年均约71.7GW，比“十三五”期间年均增长78%。 推荐理由：1、2020年硅片组件出货双冠，硅片出货量约58GW，市占率46%；组件出货量24.5GW，市占率19%，同比大幅提升11pct。硅片业务方面2020年非硅成本继续下降约10%，M10大尺寸硅片推广顺利，2021Q1在外销中占比14%，预计下半年出现明显增长；组件业务方面受原材料价格上涨以及前期15GW低价订单结转影响，毛利率处于低位，2021年底随着新增硅料产能投放，组件端毛利率有望触底回升。2、积极进行垂直一体化布局，截止2020年底公司硅片、电池、组件产能分别达到85GW、30GW、50GW，规模优势显著。3、入股森特股份发挥协同效应，发展BIPV业务，2021年预计出货量400MW，有望带来新的业绩增长。4、布局光伏制氢领域，进行光伏多应用场景布局。5、预计公司2021-2023年EPS分别为 2.80/3.82/4.72。 策略建议：电气设备整体景气度继续走高，行业估值在前期回调后性价比显著上升。 本报告分析师 山西证券策略团队 麻文宇 CFA 执业登记编码：S0760516070001 电话：010-83496336 邮箱：mawenyu@sxzq.com 梁迪柯 CFA 执业登记编码：S0760518070001 电话：010-83496302 邮箱：liangdike@sxzq.com 研究助理： 翟子超 FRM 邮箱：zhaizichao@sxzq.com 山西证券行业团队 (家电、轻工、零售、社服、医药、机械、食品饮料、交运、传媒、电气设备） 地址： 太原市府西街69号国贸中心A座28层 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 敬请关注 风险提示 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 免责声明： 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